04 Dic
Sistemas de tipos de cambio
Fijo (que se mantiene)o flotante (se regula por la oferta y demanda).
El nivel de apalancamiento es igual a los activos totales entre los recursos proios. Si mi nivel de apalancamiento es alto la empresa tiene poco capital respecto a los activos, entonces una peuqñ merma en el valor de los activos hacía que desapareciera el capital disponible. Esto era elevado en países como EEUU, Reino Unido y tal.
Las entidades financieras cotizan en bolsa, las empresas que más prestaban eran las que más beneficios tenían. Entonces las empresas con menos beneficios se sentían obligadas a comportarse como las empresas a las que les iba mejor, ampliando mercados y prestando (efecto rebaño).
Los fondos de inversión son lugares que especulan con el dinero de sus clientes para obtener mayor rentabilidad, las rentas que obtienen compiten entre ellas. Entonces los inversores miran que fondos de inversión obtienen una mayor rentabilidad e invierten allí, por tanto los otro fondos se arriesgan más para intentar aumentar sus rentabilidades.
El riesgo moral es cuando una empresa actúa de forma distinta si se ve parcialmente afectado o si se ve completamente afectado. Por ejemplo si un banco pierde en sus inversiones sabe que se va a ver rescatado, pero si gana se lo va a llevar él.
El bono de los directivos es una prima que los directivos cobraban en función de los beneficios que obténía la entidad.
La burbuja inmobilidaria que estalló en 2007 fué a causa de unos títulos.
Mortage backed securities.
Estos títulos consisten en préstamos concedidos a particulares, préstamos a tipos de interés variable, que vendían en paquetes financieros (divididos en títulos que vendo a un tercero y yo traspaso el riesgo) el dinero que obtengo de esto lo vuelvo a prestar otra vez y creo otro paquete que vendo y con el dinero que obtengo vuelvo a hacer este proceso. Así obtengo una rentabilidad mayor de la que obtendría en un principio. Al final se acabaron creando empresas subsidiarias del banco que compraban los títulos que el banco emitía, así los bancos sacaban el riesgo fuera de su balance. Así se creó un sistema bancario en la sombra, y lo que tenían fuera de balance era casi lo mismo que tenían en balance, pero en este mercado no había ningún control. El valor de estos títulos estaba medido por las agencias de rating, que pusieron una gran clasificación a estos títulos.
La prima de riesgo es el difrencial que hay entre los tipos de interés de los bonos de deusda de cada país con el tipo de interés del bono de la deuda alemana.
LA política monetaria consiste en eque los bancos centrales actúen spbre los tipos de interés y la cantidad de dindero para obtener ciertos objetivos.
-Una expansiva busca aumentar el empleo aunque también aumenten los precios. Al reducir los tipos de interés se produce que los consumidores tengan más incentivos para comprar, esto es una política expansiva.
Otra forma es comprar por el banco central a bancos comerciales, activos en el mercado… Las políticas monetarias ahora han buscado aumentar la inflación (los precios) por el riesgo de deflación. Si se aumenta la inflación también se reduce la deuda.
-Restrictiva: A los mercados les sale más caro el dinero si suben los tipos de interés.
Puede pasar que exista menos dinero en el mercado y barato. La subida de tipos de interés en EEUU se puede dar una apreciación del dólar, y esto afecta a los países emergentes pues se depreca su moneda, entonces la deuda externa en dólares se agrava pues les cuesta más pagar su endeudamiento.
Balanza de pagos:
los nacionales son los que residen en España, por tanto para la balanza de pagos cuenta con las empresas que están en el estado español. Nos da información de como esta la economía de un país, pues no es lo mismo que tenga súperávit que déficit.
Las balanzas de pagos:
se forman por tres grandes balanzas. Las partidas se agrupan como pone en la hoja que nos ha dado.
Cuenta corriente:
transacciones que generan renta y las que no generan renta pero alteran la disposición de renta de los países (por ejemplo si dono dinero).
La balanza comercial:
se recoge la compra y venta de bienes al exterior.
Balanza de servicios, los que se prestan entre países por ejemplo cuando se hace un viaje con una compañía aérea.
Rentas:
se distingue entre rentas del trabajo y de la inversión, la primera recoge el trabajo de los trabajadores temporeros o fronterizos. Las rentas de la inversión recoge dividendos o beneficios de diferentes actividades.
Transferencias de renta:
son unilaterales y no tienen una contrapartida material. Hay ingresos y pagos (los pagos son los pagos al presupuesto comunitario, y los ingresos consisten en subvenciones o ayudas desde la UE a residentes en España).
Transferencias de capital:
se destina a adquirir un activo fijo. Por ejemplo cuando se reciben fondos para alguna obra pública. Cuando se reciben fondos por el movimiento de capital de inmigrantes que se mueven. Cuando se condona la deuda. Pueden ser activos financieros de carácter material o no. Aquí se recogen los pagos derivados del traspaso de la propiedad del activo.
Cuenta comercial:
Recoge la compra de títulos activos financieros. En inversiones exteriores directas se recogen mientras que halla una compra de acciones que compra más del 10% del valor de la empresa que compras. Y la financiación de empresas relacionadas.
En otras inversiones: se recogen créditos y préstamos. Derivados financieros; un producto financiero cuyo valor se basa en otro activo financiero que es el subyacente (se llama así).
Las reservas:
son la suma de las reservas que tiene un país. Es una partida acomodante que tiene un país.
¿Como interpretar la balanza económica?
La balanza de pagos informa de si hay suficiente para financiar las empresas y al déficit público del estado. Si el saldo de la balanza es positivo significa que hay dinero para financiar la inversión y el déficit público. Si es negativo es insuficiente y necesita del exterior.
Un déficit puede ser beneficioso porque puede ser resultado de un fuerte aumento de la inversión en la economía. Y a la vez estoy estableciendo las bases para que en el futuro la capacidad competitiva de un país sea mayor. Tengo déficit a corto plazo, pero se va corregir en el medio y largo plazo.
Hay economías que tienen deficits gemelos:
Cuando en una economía conviven unos determinados déficit por cuenta corriente y déficit publico.
El déficit público se da en las relaciones internas, pero es resultado de que el estado gasta en su economía mas de lo que ingresa.
Cuando conviven deficits gemelos hay que financiar los dos deficits, esto se puede financiar a un tiempo. Para financiarlo emite títulos de deuda pública y esos títulos los pueden comprar particulares o empresas de su país y particulares y empresas de otros países. Aportan divisas al país y por lo tanto financian ambos déficits.
Si se acumulan déficit publico y déficit por cuenta corriente, para atraer capitales que vengan a financiar los defictis hay que subir los tipos de interés, y esta subida de los tipos de interés acaba perjudicando a la demanda agregada, sobre todo en un contexto de salida de capitales muy fuerte.
Cómo se financia un déficit por cuenta corriente:
-Vender activos nacionales a residentes extranjeros.
-Vender activos extranjeros que están en posesión de los residentes nacionales.
-Endeudándose. Pides prestamos a bancos extranjeros de tal manera que nos aporten las divisas que permitan financiar ese déficit.
-Usar las reservas de divisas para financiar el déficit.
Vías par reducir el déficit en cuenta corriente:
-Practica de controles directos sobre las importaciones ( establecer aranceles, y restricciones a la importación).
-Devaluación de la moneda, haciendo que los productos nacionales sean más baratos para los extranjeros, aumentan las exportaciones y los productos extranjeros son mas caros para los nacionales y disminuyen las importaciones.
-Realizar políticas monetarias y fiscales contractivas.
-Mejorar la competitividad del aparato productivo por diferentes vías: tratando de reducir la inflación, mejorando la productividad (esta es la mejor forma), reducción de los salarios (devaluación interna).
Importancia del dinero en la economía:
El dinero nacíó con varias funciones:
-Como medio de cambio por mercancías
-Como unidad de cuenta (no todas las unidades de cuenta son dinero, por ejemplo el ECU en Europa antes del Euro)
-Como depósito de valor
Hay un cambio fundamental cuando aparecen una serie de agentes económicos que parten con la mentalidad de la ganancia, mediante la producción continua de mercancías (con dinero obtener más dinero) a diferencia de los que había antes que buscaban satisfacer una necesidad. M-M M-D-M D-M-D D-D.
Dinero mercancía:
es un dinero que tiene pleno contenido metálico (lingotes de oro, plata, moneda acuñada).
Dinero fiduciario:su valor intrínseco es inferior a su valor como medio de pago.
Dinero Bancario:
Dinero que crean los bancos a través del mecanismo depósito de préstamo o crédito.
Dinero legal:
establecido por los gobiernos como medio de pago. (Esto no lo ha dicho, pero como dato, está en los apuntes del año pasado)
En las economías monetarias se produce el problema de la necesidad del aumento permanente del dinero para no caer en inflación y, por lo tanto, también hay que aumentar la producción constantemente (PIB).
Hay que hacer una distinción entre deuda y crédito:
En la deuda:
el que presta dinero renuncia a la utilización de dinero durante el tiempo que dura el préstamo.
En el crédito:
El que presta el dinero puede disfrutar del dinero igual que lo disfruta el que recibe el préstamo.
Los Agregados monetarios:
son las fórmulas a través del cual se mide la cantidad de dinero en la economía. Sin embargo, es complejo saber cual es la cantidad exacta de dinero en la economía, por lo que los Bancos Centrales utilizan determinados agregados monetarios, siendo diferentes según los países ( M1, M2, M3).
–M1: es el dinero en efectivo + los depósitos a la vista
-M2
: La M1+ los depósitos a plazo en menos de dos años + los depósitos disponible con preaviso a 3 meses
-M3
: M2+ cesiones temporales de activos + participaciones en fondos de mercado monetario (mercado en el que se negocian títulos a corto plazo) (mirar apuntes repro creo que falta algo).
Bancos comerciales
Funciones:
Actúan de intermediarios financieros y dan seguridad
El balance de un banco consta de dos partes: activo y pasivo.
Activo:
lo que el banco tiene
-Encaje
-Activos rentables:
préstamos y créditos, Cartera de valores (bonos, acciones, obligaciones), Mercado interbancario
–
Activos reales (edificios, instalaciones, equipos).
Pasivo:
los recursos de los que el banco dispone que son de terceros ( lo que debe)
-Recursos propios
: capital+ reservas
-Recursos ajenos:
depósitos; prestamos del banco central; mercado interbancario; títulos emitidos (cédulas, pagarés).
Proceso de creación de dinero en el banco
implica el control por el banco central de la cantidad de dinero en la economía.
-Creación del dinero legal o efectivo se produce por el banco central y una vez en la economía el banco central puede alterar e precio de dicho dinero a través diferentes vías:
La primera es la compra o venta de activos en los mercados financieros.
La segunda vía es la concesión o restricción de crédito a los bancos comerciales por el banco central mediante subasta para inyectar o retraer dinero en la economía.
La tercera vía es la concesión o devolución de créditos a la administraciones públicas.
–
Creación del dinero bancario
MB= 1/R (reservas) = 1/0’10 = 10
Variación dinero bancario= Depósito inicial x multiplicador bancario (MB)
Reservas monetarias es el porcentaje de los depósitos que los bancos tienen que retener en caja.
Hay que distinguir entre base monetaria y oferta monetaria:
-La base monetaria: es el efectivo más las reservas.
-La oferta monetaria (dinero): es el efectivo más los depósitos.
Los clientes influyen en la creación de dinero en la economía, depende de la relación efectivo/ depósito que tienen los clientes y del coeficiente de caja (factor decisivo en la creación de dinero en al economía).
Multiplicador monetario: oferta monetaria / Base monetaria = efectivo más depósitos / efectivo más reservas
Tipos de interés
Existe un tipo de interés de cuando el banco central cobra alos bancos comerciales, y el banco central cobra a su ves otro tipo de interés al resto. El tipo de interés del banco cetral y los tipos de interés de mercado. Este es el precio que se paga por el dinero. El tipo de interés nominal al final no tiene significación económica.
El importante es el real, que es el nominal menos la tasa de inflación
Ejemplo de: a. En este el interés nominal es un 10%, y la inflación del 15 = interés real-= -5%. B El interés nominal es 5, la inflación es el 4= el interés real es de 1%. En el c el interés nominal es 3%, la inflación es de 1%= el interés real es de 2%. El tipo es más bajo en el A, por tanto es más rentable ahí.
La demanda de dinero. Los bancos centrales controlan la cantidad de dinero que existe en l economía. Hay varios motivos por los que se demanda dinero en la economía, uno de ellos es para financiar la compra de bienes y servicios que hay en la economía.
La riqueza puede poseerse en dinero, posesiones, acciones, títulos de deuda .Etc. Se puede preferir tener el dinero en efectivo o en otras formas. Por ejemplo en títulos de deuda pública. En el mercado primario se puede comprar un título de deuda pública y esperar a cobrarlo, pero también se puede vender este título en el mercado secundario de deuda donde el valor de este título varía según los tipos de interés.
Los criterios de convergencia para acceder al Euro son 4:
La tasa de inflación del país que quiere incorporarse no debe de ser superior en 1,5 puntos superior a la tase media de los tres países con menor inflación en la UE. Si la media es 2%, la tasa no debe ser superior a 3,5.
2. Los tipos de interés de los países que se unen al Euro no deben de ser superiores en dos puntos a los tres países de la zona Euro con estos tipos más bajos. Se toma como referencia el tipo del bono a 10 años.
3.La tercera es sobre las cuentas públicas, el déficit publico no puede ser superior al 3% del PIB. Y la deuda pública no puede ser superior al 60% del PIB.
4. El tipo de cambio, aquí la moneda debe de permanecer estable dentro del sistema del tipo de cambio de bandas para acceder al Euro. Cada moneda debe tener un tipo central de cambio con el Euro y puede tener variaciones de más/menos 15% pero no puede superar esas bandas. Debe mantener la moneda estable 2 años antes de la incorporación al Euro. Para que esto no pase puede intervenir el banco central para regular el precio de la moneda.
Política fiscal:
Es el conjunto de intervanciones o actuaciones que realiza el sector público tanto en los gastos como en los ingresos públicos para incidir en el nivel de actividad económica, sobre el PIB, y a la vez lograr otros objetivos macroeconómicos más amplios. Los objetivos básicos de esta política son la estabilización de la economía, para alcanzar un crecimiento estable que persigue alcanzar el pleno empleo con estabilidad.También busca una mayor equidad en la distribución de la renta.
Proporcionar servicios sociales
Corregir la asignación de recursos en la economía.
Esta política se afronta a través de los ingresos y gastos públicos.
La forman
Gastos públicos en compra de bienes y servicios e inversiones, gasto público en transferencias como pensiones o desempleo. Los impuestos son la tercera gran parte de de la política fiscal.
Hay supperávit público cuando los ingresos son superiores a los gastos. Esto permite reducir la deuda pública. Esto puede ayudar a reducir lo intereses por el pago de la deuda. El súperávit reduce la demanda agregada en la economía, pues retira de la economía más de lo que gasta. Por otro lado el déficit aumenta la demanda agregada, pero aumenta también la deuda pública con el efecto que esto conlleva. El saldo 0 es el equilibrio.
La política fiscal puede ser expansiva, cuando se aumenta el gasto público más que el ingreso. Esto se aplica cuando el PIB real esta por debajo del potencial.
PIB potencial es el nivel de producción que es compatible a medio plazo con una tasa de inflacción constante. La política fiscal expansiva se utiliza cuando el PIB real está por debajo del potencial.
Las medidas que se adoptan con una polit fiscale expansiva son tres: 1 aumento del gasto púbico en compra de bienes y servicios, 2 aumento del gasto en transferencias, 3 reducción de impuestos y las combinaciones de estos elementos.
La política fiscal restrictiva es cuando el gasto neto del gobierno se reduce. Se aplica cuando el PIB real esta por encima del potencial.
Las medidas se orientan a reducir a demanda agregada, se reduce el gasto púbico en compra de bienes y servicios, reduce el gasto en transferencias, aumento de impuestos o combianción de la enteriores.
También se puede tener una política fiscal neutral.
Como se financia el déficit público
De dos formas: Emisión de moneda y de deuda pública.
Emisión de moneda:
El banco central compra la deuda del gobierno y se emite moneda directamente.
Generando deuda
Esta forma es la generalizada hoy. Los fondos se consiguen por el secor privado a un cierto interés que puede ser elevado. Esto puede afectar a la inversión privada por el efecto que tiene en los tipos de interés. Esto se produce por el efecto de desplazamiento del sector privado. Al competir el secor público por el ahorro, en este moemento inversiones privadas dejan de realizarse.
Otra forma es pedir prestado a organismos internacionales, es un mecanismo excepcional que es el llamado rescate.
En política fiscal existen los estabilizadores automáticos, son instrumentos que actúan sobre la demanda agregada independientemente de las decisiones del gobierno en una coyuntura concreta.
Son gastos o ingresos que cambian sus niveles mecánica y automáticamente con la variación de la actividad económica. Por ello tienden a cambiar la demanda agregada de la economía.
Suelen atenuar las oscilaciones de las recesiones de la demanda.
Suavizan los ciclos de la economía y actúan contracíclicamente (compensan la caída de la demanda y empleo cuando el PIB disminuye y compensan la inflación cuando el PIB real aumenta). Son dos, los impuestos progresivos y las transferencias.
Estos impuestos progresivos hacen que las variaciones de demanda en las personas sean menores cuando hay una variación de la renta. Por ejemplo los subsidios.
Los estabilizadores automáticos hacen que los gobiernos en recesiones reciben una caída de ingresos y un aumento de los gastos.
Multiplicador del gasto público es igual a 1 entre 1 menos la propensión marginal a consumir. 1/1-PMC
Hay una parte de esto que se invierte es recobrado por el estado en forma de impuestos. Entonces se debería añadir a la fórmula (1-t) siendo t en tipo impositivo. Por otro lado hay importaciones que conpran productos de fuera, para ello se calcula la propensión marginal a importar y se suma a lo anterior en el divisor.
Multiplicador de transferencias(a este forma de gato público cando se da por ejemplo a un pensionista dinero no se aumenta el PIB por darlo, pero si por gastarlo)= PMC”propensión marginal a consumir”/1-PMC(1+t)+m.
Factores que influyen en la variación de los indicadores de un país, vamos que por que lo anterior es así de diferente el resultado para varios países.
Los países grandes suelen tener un multiplicador mayor, pues se suelen auto abastecer de muchos productos y no requieren compra externa.
– Luego esta el tipo de gasto, por ejemeplo si invierto en actividades de trabajo gastan más que los capitalistas. -Nivel de empleo de un país. A mayor desempleo es mayor el multiplicador.
Nivel de deuda
A mayor deuda menos gasto.
Percepción de los agentes sobre si la política ca a ser mantenida o no, si va a serlo se aumenta más el indicador.
La respuesta de otros actores económicos sobre todo el banco central.
Hay una corriente de pensamiento de liberales, neoliberales, conservadores, neocon.
..
Defienden la mínima intervención en la economía, defienden el gasto público que evoluciona con el PIB
Política fiscal neutra.
Por otro lado los de izda, marxistas, socialisas, comunistas, kynesiamos.
..
Defienden que los estados deben de intervenir mucho en la economía y esas movidukis que conozco
Sntes de kynes se plantean dos escuelas.
La clásica defendía el estado mínimo y que la política fiscal era para eliminar obstáculos en la actividad privada. Los gastos que no sustituyeses a la actividad privada.
La escuela neoclásica se reconoce una mayor necesidad de intervanción e la economía para paliar fallos del mercado. Pero dejando al sector ptivado tranqui. Plantean esto porque piensan que el ajuste es una cuestión de tiempo. Sus máximas eran la de mitivar el gasto p´´ublico al mínimo pues consideran que los impuestos deben de ser bajos para realentizar la economía de un país. Buscan el saldo 0, sólo se puede incurrir en déficit mientras que sean para aumentar la producción y autoliqudables.
En los 30, Keynes fué el precursor de medidas para incentivar la economía, rechaza la idea de que ante una recesión los mercados alcanzarían el pleno empleo automáticamente aunque tardaran algo. El plantea que se puede estar con altas tasas durante mucho tiempo, y que los desempleados no podrían esperar. En uno de sus libros Keynes escrbió que a largo plazo todos habremos muerto. Según el la intervención del etsado en la economía puede sacar de la recesión al estado. Para este hombre la demanda agregada era el principal indicador de la actividad económica. La inestabilidad y la economía están directamente relacionados con la economía de mercado. Los componenetes de la demanda agregada se reducen por la crisis. El gobierno puede auentar la demanda agregada mediante aumentar el gasto o reducir los impuestos. Así se cambian las espectativas de los agentes económicos.
Los monetaristas se crearon, criticaban a los kynesianos porque estos sobre estimaban lo que de que las crisis son sistémicas en el capitalismo. Dicen que la economía opera a un nivel normal con la capacidad de producción y que las oscilaciones que se producen son derivadas de las políticas monetarias, no de ningún factor real. En concreto a errores en control de la oferta monetaria.
En los 80 aparecen: nueva economía clásica, y el enfoque también de la nueva economía tradicional (public choice)
y también los economistas de la oferta. Se dice que los agentes económicos actúa mediante pensamiento racional . Estos se crean expectativas sobre el rumbo de la economía utilizando la información disponible, así pueden utilizar información sobre posibles cambios y se mueven para contrarrestarlos.
Política fiscal
La escuela economía constitucional:
Escuela de elección pública (Public Choice)
Estos autores plantean la neutralidad de la política fiscal, estiman que la política fiscal es un instrumento para ganar elecciones.
El objetivo clave de la política es mantenerse en el poder, y establecen el ciclo político de la economía, aplican las teorías y modelos de la economía al análisis de la política. Según ellos los políticos usan la política fiscal de la siguiente manera, la legislatura se divide en dos partes:
-1 parte de la legislatura:
se hacen las políticas económicas de ajuste y contracción de las políticas de austeridad si fueran necesarias, para controlar los desequilibrios de la economía, se presentan como la única alternativa responsable y política.
-2 parte de la legislatura:
cambia las medidas y el discurso y se ponen en marca políticas fiscales expansivas, en periodos previos a las elecciones.
Se pone en marcha un reparto de rentas por adelantado.
Los gobernantes acaban creando una “ilusión fiscal”, operan con la miopía del votante,el cual olvida las medidas pasadas y se queda con las últimas que se toman.
En la escuela económica constitucional, hay que someter la política fiscal a reglas limitadoras del gasto.
Política fiscal de los economistas de la oferta
Esta economía se desarrolla durante los años 70, pero se empieza a aplicar a partir de los años 80 en EEUU con Reagan, efatiza las políticas fiscales orientadas a aumentar la oferta agregada en la economía a largo plazo, para procurar aumentar el PIB potencial. (La diferencia es que Keynes actúa con medidas sobre la demanda agregada y a corto plazo).
Critican las políticas fiscales Keynesianas ya que al aumentar la demanda agregada se provoca un aumento del empleo pero también aumentaría la inflación. Creen que es más conveniente aumentar la oferta ya que tendían un PIB real mayor y los precios serían incluso más bajos.
Las medidas que plantean para esto son:
-Reducción de los impuestos directos tanto a trabajadores como a empresas, acompañadas por desregulación de la economía ( dándole mayor protagonismo al mercado) y estímulo de los avances tecnológicos.
Comparten que la reducción de impuestos sobre la renta(IRPF) aumenta la renta disponible. Mientras para los Keynesianos el aumento de la renta disponible aumenta la demanda agregada, para los economistas de la oferta, el aumento de la renta disponible en los individuos, afecta en los incentivos para trabajar más y para ahorrar más o invertir más, esto lo que va a suponer es un aumento de la oferta agregada.
Al bajar los impuestos, aumenta el ingreso neto de los trabajadores y ello actúa como un incentivo para trabajar y como consecuencia aumenta la oferta de trabajo. Las empresas que tienen menos impuestos están dispuestas a invertir, producir más y contratar más trabajadores y se produce un aumento de la oferta agregada que genera ese mayor empleo.
Instrumento metodológico de esta escuela: es la curva de LAFFER :
Es una relación de una ecuación matemática entre el tipo impositivo y la recaudación fiscal, de tal manera que hay un tipo impositivo 0 en que la recaudación fiscal es 0 y un tipo impositivo 100 en que la recaudación fiscal también es 0.
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