finanzas: El objeto de estudio de las Finanzas lo constituyen los Fondos, entendidos éstos como los recursos que pueden ser transformados en efectivo en un período determinado de tiempo: a corto, mediano y largo plazo. En términos metodológicos constituye lo que el observador con perspectiva científica, tiene al frente de su mira, lo que tiene focalizado.
Una disciplina para poder realmente encontrar las variables relevantes explicativas de una cosa, tiene que haber definido, en la forma más precisa posible, cual es el fenómeno relacionado con la cosa que se va a estudiar.
Mercados: Lugar donde se encuentran los oferentes y demandantes de recursos financieros.
Tipos de empresas: Individual (Responsabilidad ilimitada)
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada (EIRL)
Sociedad de Responsabilidad Limitada
Sociedades Anónimas
Iinverción: Es la aplicación de recursos financieros destinados a incrementar los activos, fijos o financieros, de una entidad. Adquisición de valores o bienes de diversa índole para obtener beneficios por la tenencia de los mismos que en ningún caso comprende gastos o consumos, que sean por naturaleza opuestos a la inversión. 
Proyecto:“Es una técnica que busca recopilar, crear y analizar en forma sistemática un conjunto de antecedentes económicos que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa”.
El proyecto generará un bien o servicio necesario (deseado) y escaso

Evaluacion de proyectos:Deseabilidad: Un proyecto es deseable, en la medida que sus flujos netos de fondos esperados dentro del horizonte de tiempo razonable pre-establecido, permitan retribuir adecuadamente a los factores que aportaron el financiamiento para realizarlo y a la vez, obtener un excedente en relación a la inversión inicial necesaria para generar los flujos Factibilidad: Un proyecto es factible en la medida que la empresa como un todo, considerando los flujos operacionales del proyecto más los flujos normales y estables de ella, pueda pagar razonablemente sus compromisos a los factores que le aportarán el financiamiento.

estables de ella, pueda pagar razonablemente sus compromisos a los factores que le aportarán el financiamiento.

Consumo de inversion y rentabilidad Fisher:“INVERTIR ES DIFERIR EL CONSUMO EN EL TIEMPO” La inversión no es un fin en sí mismo, sino un proceso para distribuir el consumo en el tiempo.gran aporte de fisher: vincular directamente la decisiónde invertircon la decicion de consumir.La proposición de Fisher deja en evidencia que todo el sistema económico tiene como objetivo satisfacer las necesidades de las personas.
La inversión como una “palanca” esencial del desarrollo económico, está en función de las necesidades (deseos) de las personas, o sea del consumo.1.Curva de Transformación(Oportunidades Productivas)2.Recta de Mercado de Capitales(Oportunidades Financieras)3.Curvas de Indiferencias frente al Consumo(Función de Utilidad Personal)
Teoría financiera clásica:En una economía con Mercado de Capitales perfecto (tasa interés captación igual a tasa interés colocación), no existe racionamiento de capitales y se trabaja bajo certeza.Teorema de Separación de Fisher: “el óptimo de inversión es independiente del nivel de consumo de los dueños de la empresa, dada la posibilidad de prestar y pedir prestado a la misma tasa. Hirschleifer invalida este teorema al dejar establecido que en la realidad la tasa de colocación es mayor que la tasa de captación. Invertir es diferir el consumo a través del tiempo, la clásica definición de Fisher.La tasa de interés se convierte en el costo de oportunidad en términos de consumo, concepto en el cual reside el fundamento de la actualización de los flujos futuros . Basados en la actualización de los flujos futuros opera el VAN y la TIR, como criterio para la elección de inversiones en activos fijos y en capital de trabajo
Aunque el VAN y la TIR fueron concevidos para mercados perfectos y bajo certeza, pueden ser razonablemente utilizados en mercados imperfectos. Todo este razonamiento global se concreta en un principio de evaluación financiera. La conclusión en cuanto a metodología de evaluación es la siguiente:“El VAN y la TIR en los casos generales dan la misma señal de Aceptación o Rechazo”

Deseabilidad:Método: Análisis Incremental Énfasis: Es el “Reino” del Riesgo Operacional Objetivo: Determinar si el Proyecto Incrementa el patrimonio de la empresa y el valor de la empresa en el mercado Momento de Análisis: Inversión Inicial Requerida Cuadro de Flujos Netos Flujos derivados de la Inversión Inicial Ingresos – Egresos de efectivo propios del Proyecto objeto de análisis, sin considerar la forma de financiamiento del mismo. Horizonte del Proyecto Vida Física del Bien;Vida Útil del Bien;Obsolescencia del Producto**;Tiempo que desean permanecer los dueños;Condiciones Socio-Político Económicas del País y del entorno internacional que pudiese afectar los Flujos de Fondos esperados.

VAN:Objeto de Estudio: Los Fondos;Objetivo del Administrador Financiero: Maximizar V (Van Horne)Metodología usada normalmente por las Finanzas:EfectivoIncrementalValor EsperadoValor Actual 4.Separación de la decisión de Invertir con respecto a la decisión de Financiar.
TIR: tasa interna de retorno En términos matemáticos es la tasa de actualización que hace al VAN igual a cero

VAN v/s TIR: En determinadas circunstancias, ambos métodos pueden dar respuestas contradictorias en cuanto a cuál es el mejor proyecto a realizar en condiciones de restricciones.Inversión Inicial de diferentes dimensiones;Proyectos de Horizontes distintos;Proyectos con más de un cambio de signo en los flujos, de forma significativa.

Pay Back(periodp de recuperación:Consiste en calcular el tiempo en que se recupera la inversión inicial a través de los Flujos Netos.Ventajas:1) Pone énfasis manifiesto en la liquidez del Proyecto2) Aporta una señal sencilla, y clara del riesgo
Desventajas:1) No considera el valor del dinero en el tiempo. No considera los Flujos Netos futuros, una vez recuperada la inversión Factores a considerar para determinar la variabilidad de la Utilidades Operacionales, cont.Egresos Operacionales Mano de ObraMaterias Primas e InsumosGastos Admin istrativos, tanto de Administración como Ventas Todos los demás egresos necesarios para poder producir los Ingresos, incluyendo los Impuestos a la Renta, propios del proyecto sin considerar financiamiento

Comentarios finales:Cada método evalúa la deseabilidad desde una perspectiva distinta. ¿Cuál método utilizar? Estimo que todos, ya que cada una ofrece conclusiones que pueden ser útiles a la hora de apreciar el nivel de riesgo operativo que se prevé enfrentará Empresa a la hora de desarrollar el proyecto. Será el evaluador el que decida cuál le merece más confianza para tomar su decisión. En todo caso se debe destacar que el que proporciona los antecedentes en forma más directa y clara para cumplir con los Objetivos del Administrador Financiero, es justamente el VAN.
Riesgo operacional:Es la variabilidad de las utilidades (Flujos) operacionales (que provienen de las operaciones del proyecto) con respecto a un valor esperado; El valor esperado es simplemente aquel que si obtiene de asignar probabilidades a los diferentes estados de la naturaleza previstos por el evaluador, durante el horizonte del proyecto.

U.A.I.I. (Utilidades antes de Intereses e impuestos)

Certeza: su objetivo es encontrar un coeficiente que permita convertir los Flujos Futuros Netos (inciertos por naturaleza) en algo cierto, de acuerdo a las preferencias del inversionista por Flujos Ciertos de acuerdo a su grado de aversión al riesgo.

Tasa Ajustada por Riesgo: Su objetivo es incorporar, en primera instancia el riesgo operacional en la determinación de la tasa de ganancia requerida por los proveedores de Capital vía Fondos Propios (Ke). Esta tasa es el principal y más complejo elemento del costo de capital.
Riesgo operativo: Una de las formas que ayuda a la percepción del riesgo operativo es determinar los valores actuales de abandonar el proyecto en forma anticipada al horizonte original. Con este enfoque se podrá percibir que aquellos proyectos cuyos Activos Fijos y/o los Intangibles pierden rápidamente valor al no ser utilizados en el proyecto tendrán una penalización (menor FN residual) que otros. En estos últimos casos el error de pronóstico y/o ejecución tendrá consecuencias negativas mayores en los FN, por lo que ameritarán una mayor profundización en su pronóstico y tecnología a utilizar.

Grado de Apalancamiento Operacional (G.A.O.)Es el parámetro que mide la intensidad del efecto producido por las variaciones de las unidades vendidas en las utilidades operacionales.

Comentarios finales:Cada método evalúa la deseabilidad desde una perspectiva distinta. ¿Cuál método utilizar? Estimo que todos, ya que cada una ofrece conclusiones que pueden ser útiles a la hora de apreciar el nivel de riesgo operativo que se prevé enfrentará Empresa a la hora de desarrollar el proyecto. Será el evaluador el que decida cuál le merece más confianza para tomar su decisión. En todo caso se debe destacar que el que proporciona los antecedentes en forma más directa y clara para cumplir con los Objetivos del Administrador Financiero, es justamente el VAN.
Riesgo operacional:Es la variabilidad de las utilidades (Flujos) operacionales (que provienen de las operaciones del proyecto) con respecto a un valor esperado; El valor esperado es simplemente aquel que si obtiene de asignar probabilidades a los diferentes estados de la naturaleza previstos por el evaluador, durante el horizonte del proyecto.

U.A.I.I. (Utilidades antes de Intereses e impuestos)

Certeza: su objetivo es encontrar un coeficiente que permita convertir los Flujos Futuros Netos (inciertos por naturaleza) en algo cierto, de acuerdo a las preferencias del inversionista por Flujos Ciertos de acuerdo a su grado de aversión al riesgo.

Tasa Ajustada por Riesgo: Su objetivo es incorporar, en primera instancia el riesgo operacional en la determinación de la tasa de ganancia requerida por los proveedores de Capital vía Fondos Propios (Ke). Esta tasa es el principal y más complejo elemento del costo de capital.
Riesgo operativo: Una de las formas que ayuda a la percepción del riesgo operativo es determinar los valores actuales de abandonar el proyecto en forma anticipada al horizonte original. Con este enfoque se podrá percibir que aquellos proyectos cuyos Activos Fijos y/o los Intangibles pierden rápidamente valor al no ser utilizados en el proyecto tendrán una penalización (menor FN residual) que otros. En estos últimos casos el error de pronóstico y/o ejecución tendrá consecuencias negativas mayores en los FN, por lo que ameritarán una mayor profundización en su pronóstico y tecnología a utilizar.

Grado de Apalancamiento Operacional (G.A.O.)Es el parámetro que mide la intensidad del efecto producido por las variaciones de las unidades vendidas en las utilidades operacionales.

Análisis de simulación En los parámetros anteriores, al tratar el análisis de Sensibilidad y el Análisis del Apalancamiento Operacional, hicimos ver que no obstante la utilidad que presta para la percepción del Riesgo Operacional, ambos enfoques adolecen de la misma restricción: son análisis basados en la metodología CETERIS PARIBUS, o sea son parciales, pues sólo hacen variar un factor relevante a la vez dejando los otros constante. La proposición del profesor Hertz, nos plantea un análisis integral de factores relevantes, haciéndolos variar interactiva y simultáneamente. Para tal efecto trabaja con nueve factores que los considera variables aleatorias y los clasifica de la forma siguiente.
Dimensionar el riesgo: Punto de Partida y condición sine quan non:Diagnóstico de la realidad socio-política-económica-legal nacional e internacional;Diagnóstico del sector donde se piensa invertir;Diagnóstico de la Empresa que hará la inversión;
Grado de Apalancamiento Operacional;Análisis de Sensibilidad;Formulación y fundamentación de escenarios posibles;Flujos Netos, VAN y desviación estándar del VAN;Análisis de simulación propuesto por profesor David Hertz; Utilización de la información obtenida por el inversionista;Entre otros, si está dispuesto a aceptar las consecuencias de lo peor que pueda pasar

Determinación del Costo de Capital a utilizar en la Evaluación de Proyectos El proyecto equivale a proyecto-empresa, es decir no existe una Empresa previa al proyecto;
El proyecto es uno que se incorpora a una Empresa en marcha. En este último caso, la Empresa + Nuevo Proyecto pueden tener un Costo de Capital percibido distinto al anterior. En este caso se debe utilizar el Costo Marginal de Capital para evaluar el nuevo proyecto. En los casos en que una Empresa en Marcha desee emprender un nuevo proyecto se debe analizar los siguiente ¿El nuevo proyecto hará variar la percepción del riesgo Operacional de la Empresa como un todo? De ser así el Ko variará por este motivo. Junto con el nuevo proyecto se opta por modificar la Estructura de Financiamiento de la Empresa. De ser así, el Ko variará por este motivo.

Etiquetas: Actualizacion del dinero a un proyecto, Formula actualizacion flujos, Periodo de recuperacion de la inversion a valor presente, Tecnicas de evaluacion de presupuesto de capital