11 Abr
Empresa:
Es una unidad técnica y económica, dedicada a la transformación de insumos o factores productivos, con la finalidad de obtener bienes y/ó servicios, destinados a satisfacer alguna necesidad, combinando factores productivos para conseguir un producto final que maximice los beneficios tanto económicos o sociales, según el caso.
Objetivos
Factores Productivos: Clasificación:Fijos:
Las cantidades no se pueden modificar de forma inmediata sin incrementar los costos, Ej. Instalaciones, equipos, plantas de proceso Variables:
Sus cantidades se pueden incrementar de forma inmediata , sin generar aumentos significativos en el costo de producción. Ej. Materias primas, mano de obra no calificada.
Corto y Largo Plazo en la Producción: corto plazo:
Periodo de tiempo en el cual a lo menos un producto permanece fijo, Operaciones del día a día de la empresa, la cual trabaja a máxima capacidad, largo plazo:
Periodo de tiempo en el cual todos los insumos o factores o productos varían, Planeación en la cual la capacidad productiva cambia.
UNIVERSO DONDE INTERACTUAN LAS EMPRESAS
“Mercado
Estructura de Mercados:
En el mercado de cada bien o servicio, se pueden dar sobre cuatro tipos de situaciones, estas situaciones son conocidas como Estructuras de Mercado
. Monopolio-Competencia perfecta-Oligopolio-Competencia monopolística
El Monopolio (del griego, mono=único y polio=vendedor) es una estructura de mercado caracterizada por la presencia de una única empresa, que produce un bien homogéneo y que se comporta no paramétricamente en precios, y por la existencia de barreras de entrada y salida en el mercado.
Cuando el Monopolio no puede realizar discriminación entre sus compradores, sino que pone el mismo precio para todos los posibles compradores, se generan principalmente tres características: 1 El precio puesto por la empresa es más alto que en los casos en los que no hay monopolio. 2 La cantidad producida por la empresa es también menor que en los casos de no monopolio.
La utilidad total percibida por todos los agentes, tanto los compradores como la empresa monopolística, la suma de esas utilidades, suele ser menor también que en los casos de no monopolio
El modelo de competencia perfecta debe cumplir con las siguientes características: 1 No hay barreras a la entrada de nuevas empresas y el salir no implica un costo. 2 Existe información perfecta sobre precios, bienes e insumos.3 Producto homogéneo, es decir, los bienes son sustitutos perfectos. 4 No hay externalidades, es decir, los derechos de propiedad están perfectamente definidos. 5 Los contratos se cumplen porque hay un aparato jurídico eficiente. 6 No hay rendimientos crecientes a escala ni en la producción ni en el consumo.
Oligopolio:
Una industria que se caracteriza por pocas empresas vendiendo el mismo producto o con características muy semejantes y con entrada limitada de otras empresas.
Características:1.- La mayor parte de las ventas las realizan pocas empresas, cada una de las cuales es capaz de influir en el precio de mercado con sus actividades.2.-También suele suceder en el oligopolio que una empresa sea líder en precios y los demás se vean precisados a seguirla.3.- Se encuentra en una posición intermedia entre lo que se conoce como competencia perfecta y monopolio.
Tipos de Oligopolios:
a) Diferenciado: Muchos productos, Ej. Automóviles, discos musicales.b) Concentrado: Pocos productores de una materia prima
Competencia monopolista:
Un producto en particular, dependiendo del productor, puede tener variaciones que le permitan ser, en algún aspecto, diferente a los demás productos similares hechos por otras empresas. La competencia, entonces, no se dará por precios sino, por ejemplo, por la calidad del producto, el servicio durante la venta o postventa, la ubicación y el acceso al producto, la publicidad y el empaque, etc.
Un ejemplo claro de este tipo puede ser el mercado de zapatos de vestir para las mujeres. Los productores, aunque se dedican a producir zapatos para mujeres, no hacen zapatos iguales a los de los otros, pues los productos de uno u otro son diferentes por calidad, diseño, servicio de atención en la venta, etc. Haciendo que cada producto sea diferente de otro sin dejar de ser zapatos para mujer.
Teoría de los Precios
Competencia perfecta:
Las empresas carecen de capacidad o poder para manipular los precios en el mercado. Un mercado de competencia perfecta es aquel en el que existen gran cantidad de compradores (demanda) y de vendedores (oferta), de manera tal que ningún comprador o vendedor individual ejerce influencia decisiva sobre el precio.
Las condiciones necesarias para la existencia de la competencia perfecta son las siguientes:• Cada empresa vende un producto estandarizado, que es sustitutivo perfecto del que producen y venden las demás empresas del sector• El producto es perfectamente homogéneo, lo que implica que no existen marcas. • Son empresas precio-aceptantes. • Los factores de producción son perfectamente móviles a largo plazo. • Tanto empresas como consumidores tienen información perfecta. • No existen barreras a la entrada o salida de empresas en el mercado. • Hay numerosos consumidores y productores.
Competencia imperfecta:
Situación del Mercado, en la cual, los vendedores o las empresas que compiten en él, adquieren cierto control sobre el precio, debido a que ofertan productos diferenciados y/ó limitan su producción, además existe información incompleta del producto o servicio, por lo que las empresas utilizan la promoción para informar ó persuadir al consumidor o mercado meta de los beneficios y características del producto.
La competencia imperfecta se refiere a cualquier tipo de imperfección: el monopolio puro, el oligopolio o la competencia monopolística.
Matriz foda: Instrumento de Ajuste (factores externos e internos):
Factores Internos
…Fortalezas y Debilidades.
Factores Externos:
Oportunidades y Amenazas, Que ayudarán a desarrollar cuatro tipos de estrategias interrelacionando los factores
La Matriz F O D A sirve para generar estrategias competitivas viables. No identifica necesariamente qué estrategias son mejores. No todas las estrategias identificadas serán finalmente seleccionadas pero a través del análisis podremos determinar cuales utilizar.
Niveles de estrategia:
Existen diversos niveles de estrategias, y su elección dependerá del objetivo que estamos persiguiendo como meta. Se diferencian por el nivel de impacto que tendrán en la compañía
. 1 Estrategias Corporativas 2 Unidad Estratégica de Negocios 3 Estrategias Operativas
La estrategia corporativa esta desarrollada con el objetivos y alcance global de la organización para satisfacer las expectativas de los propietarios o principales stakeholders (quienes pueden afectar o son afectados por las actividades de una empresa) y añadir VALOR a las distintas partes de la empresa
Tipos de estrategias:
Son tipos de posturas estratégicas que permiten definir la alternativa que la organización define para triunfar sobre su competencia y lograr un mejor posicionamiento de marca, son las formas operativas de competir dentro de un mercado, pueden ser: 1.De integración. 2.Intensivas. 3.Diversificación. 4.Defensivas
Estrategias de integración:
Tienen que ver específicamente con el control directo de la empresa de las líneas de proveedores, distribuidores y de competencia, este tipo de integración se puede dar en tres niveles:
INTEGRACIÓN DIRECTA:
se presenta cuando la postura estratégica de la organización esta orientada a suplir sus necesidades en los canales de distribución INTEGRACIÓN HACIA ATRÁS:
Tantos los fabricantes como los detallistas compran o adquieren o montan las empresas que proveen sus materias primas INTEGRACIÓN HORIZONTAL:
se presenta cuando la empresa comienza a dominar a la competencia mediante la adquisición de acciones o propiedad de las empresas que son sus principales rivales
Estrategias intensivas:
Son aquellas estrategias que merecen un esfuerzo extra de la organización para su implementación, son ellas:
1.PENETRACIÓN DE MERCADOS:
se busca consolidar la presencia en otros mercados, aumentando el pie de fuerza de la empresa en cuánto a sucursales, puntos de venta, elevación del gasto publicitario, disposición de promocionar fuertemente el producto.
2.DESARROLLO DE MERCADO:
Esta estrategia es una posición ofensiva empresarial en la que se busca ampliar la presencia geográfica de la compañía 3.DESARROLLO DE PRODUCTO:
posición que pretende incrementar las ventas mediante la modificación de sus productos o la introducción de novedades en los mismos.
Estrategias de diversificación
:
Se trata de la expansión sistemática y continua de las empresas, puede ser:
1.CONCENTRICA:
Es una diversificación que esta orientada a añadir nuevos productos a las líneas ya establecidas.
2.HORIZONTAL:
Adición de nuevos productos para atender el mismo mercado.
3.POR COMGLOMERADO:
incursionar en otros sectores con productos distintos a los elaborados habitualmente
Estrategias defensivas:
Son la respuesta a amenazas demasiado fuertes del entorno:
1.EMPRESAS DE RIESGO COMPARTIDO O JOINT VENTURE:
Sociedades temporales para la explotación de una oportunidad mediante la asociación temporal de sus actividades 2.ENCOGIMIENTO:
Actividad de reestructuración de las empresas presionadas a reducir de cualquier forma sus costos de producción 3.LIQUIDACIÓN:
Venta de la empresa por partes o en su totalidad (joint venture; acuerdo comercial de inversión conjunta a largo plazo entre dos o más personas o empresas.
Formulación Técnica de Proyectos:
Viabilidad Técnica, ¿Disponemos de tecnología, capacidad y recursos?
Debe comprobar si es posible, física o materialmente, hacer el proyecto.
Esta demostración queda generalmente en manos de un experto del área que conoce las condiciones. ¿Están disponibles los especialistas?
Ejemplos:
¿Es posible construir un 2do. Piso en la fábrica? ¿Es posible incorporar más máquinas (consumo eléctrico)? ¿Es factible plantar limones para exportación en la Araucanía?
Factores a considerar en la
Localización factores geográficos:
Condiciones Naturales de las distintas Zonas, Factores Económicos:
Costos de la Mano de Obra, Materias Primas, el agua y energía eléctrica, los combustibles, la infraestructura disponible. Costo y disponibilidad de los terrenos. Infraestructura (urbanización)Cercanía a los mercados y a las materias primas (costos de transportes).
Factores Sociales:
Impacto del Proyecto al ambiente y comunidad, Factores Gubernamentales:
Subsidios a la Mano de Obra ó Incentivos tributarios por la instalación de la plantaAspectos legales como prohibiciones, exigencias adicionales.
Tamaño de la Planta
Objetivo General: identificar los factores claves y criterios que condicionan la determinación del Tamaño (capacidad) de la Planta
. Objetivos Secundarios
: – Entregar detalles de las necesidades y calendario de Inversiones, Costos y Beneficios. – Encontrar alguna inviabilidad Técnica No detectada hasta ese momento. – Ver
Factores Condicionantes: La Demanda: la Cantidad que necesitamos Producir (
Es una de las principales condicionantes del tamaño.Depende de la Demanda Potencial del Estudio de Mercado.Debiera aceptarse el tamaño sabiendo que la demanda es claramente superior.)
El Presupuesto (Financiamiento):
La disponibilidad de financiamiento propio y de terceros condicionará las alternativasSi existe flexibilidad en la instalación de la planta, se puede considerar un escalamiento del proyecto por etapas como una alternativa viable.
Suministros e Insumos:
Debe haber abastecimiento en cantidad y calidad de Materias Primas, Demostrar que no existen limitantes (listado de proveedores, cotizaciones y cartas de compromiso).Si no existe abastecimiento seguro, ver en el extranjero, cambio tecnología o abandonar el proyecto.
La Intensidad en el Uso Mano de Obra y la Especialización:
Procesos Automatizados, Semi ó Intensivos en Mano de Obra, También depende del dinero disponible (automatizado es mayor la inversión), Personal técnico especializado que pudiese no estar disponible en algunas zonas.
La Cantidad de Turnos de Trabajo:
Turno normal, estacionalidades, doble turno.Determinará el Tamaño requerido y la duración (Vida útil) de la Planta
La Capacidad del Equipo y la Tecnología
Aquel Equipo de mayor inversión se debe aprovechar al máximo (100%), En caso contrario => menor rentabilidad de la inversión por la ociosidad, Las escalas mínimas de producción son determinantes para la viabilidad, Tamaño y Tecnología influye en las Inversiones y los costos de Producción, Tamaño y Tecnología tienden a limitar el tamaño del proyecto al mínimo de producción necesario para ser aplicables.La Optimización Física de la Distribución del Equipo: A mayor distancia recorra la materia prima o producto en proceso => menor productividad Balances: balance de equipos:
Detalle del Activo Físico necesario y su calendario de compras.
Balance de Personal:
Detalle del Personal y sus costos
. Balance Obras Físicas
Cuál es el requerimiento de espacios para la instalación de los equipos y administración
. Balance de Insumos:
Detalle de los insumos que se utilizarán y su valorización.
Se debe detallar:1.-
Identificación de los Proveedores pertinentes (para comparar cotizaciones y calidad de servicio)2.- Características y dimensiones de los Equipos (ver factibilidad técnica de instalación).3.- Las Capacidades (para que no haya exceso ni “cuellos de botella”).4.- Grado flexibilización de los equipos.5.- Nivel de especialización y calificación del personal (para determinar costos de Mano de Obra) 6.- Costos de Operación y Mantención (tasa de crecimiento de los costos)7.- Necesidad de Equipos Auxiliares (generadores, transformadores, otros)8.- El Costo de Instalación y Puesta en Marcha9.- La Garantía y el Servicio Técnico postventa.10.- Valor liquidación al final de la vida útil.
Vida Útil:
Vida Comercial (por imagen se recomienda sustituir antes el activo) Vida Contable (coincide con el plazo de cálculo de la depreciación)
Vida Económica (momento óptimo económico de reemplazo: mantenciones y costos operación) Vida Técnica (estándar de uso
Detalle de los insumos que se utilizarán y su valorización
Se debe detallar:1.- Determinar todos los insumos necesarios en el proceso (materiales, envases, accesorios, vacunas, alimento etc).2.- Definir los costos unitarios y por producto elaborado.
Aspectos legales: mercado:
Legislación Sanitaria (permisos para elaborar algunos productos, instalar restaurant, rotulación de envases, entre otros)Elaboración y funcionamiento de contratos con proveedores y clientes.Permisos sanitarios para el trasporte del producto localización:
Estudio vigencia títulos (compra bienes raíces)Prohibiciones, aspectos ambientales, uso de agua en algunas zonas.Subsidios fiscales por localización en algunas zonas.Gastos notariales transferencias, inscripción en el conservador, Honorarios de abogados, tasadores, receptores. Estudio técnico: Compra de marcas y patentes. Constitución de la Sociedad, Aranceles de importación (compra de maquinarias o materias primas en el exterior), Contratos de mantenciones y garantías Adm y organización
: Contratos trabajadores, imposiciones, gratificaciones.Prestaciones sociales, vacaciones, seguridad social, Leyes de seguridad y prevención, Porcentaje de trabajadores chilenos.
Asp. Financieros y Contables:
Ley sobre impuesto a la renta, Tratamiento de la Depreciación y amortización.Impuesto al Valor Agregado (IVA)
Efectos tributarios:
Se debe tener en cuenta:a) Efecto en Utilidades o Pérdidasb) Efecto en Venta de Activos (Utilidad o Pérdida)c) Efecto cuando existe Endeudamiento.
Existen restricciones actuales o potenciales que lo impidan?:
Verificar la inexistencia de restricciones legales para la habilitación y operación normal del proyecto. Aunque en la gran mayoría de los casos este estudio es desarrollado por expertos en el área legal, es posible que el propio evaluador investigue el marco normativo que pudiera restringir el desarrollo del proyecto.
Riesgo de inversiones:
En términos sencillos, el Riesgo es la imposibilidad de saber con certeza lo que ocurrirá en el futuro.…En relación con las inversiones, la mayoría de las decisiones se basan en la esperanza de obtener un resultado X y por lo tanto están involucrados factores de comportamiento riesgoso tales como tasa de interés, inflación, devaluación, ciclos económicos, etc.….No obstante lo anterior, el Riesgo no es malo por si, pues guarda una relación estrecha con la Rentabilidad o Retorno esperado.…. Siempre se podrá tomar riesgos en la medida en la medida que haya una recompensa por hacerlo (mayor Rentabilidad)
Ingresos e Inversión de un Proyecto: Ingresos:
Se define como el ingreso de recursos monetarios o financieros a un proyecto como resultado de; la venta de sus productos o servicios para lo que fue creado o la venta o enajenación de activos por renovación o liquidación de ellos. Los ingresos producto de la venta de activos se califican como ingresos fuera de explotación.
La estimación de ingresos producto del giro del negocio se determinará a través del cálculo del precio final que tendrán los productos o servicios a ofrecer y a la cantidad de producto o servicio que la demanda esta dispuesta a consumir.
La estimación de los ingresos producto de la enajenación de activos se determinará a través del valor comercial que este bien sea transado en el mercado.
Su registro contable será expresado dividiendo su valor en dos partes. La primera será el valor libro que tengamos registrado en el periodo contable en que nos encontramos. Y el saldo se considerará como utilidad por venta fuera de explotación.
DETERMINACIÓN DEL INGRESO:
Para los ingresos productos de la explotación del negocio debemos considerar la demanda que tendrá nuestro producto en el mercado. De acuerdo a la teoría de la demanda, la cantidad demandada dependerá del precio que se le asigne, de la necesidad del producto para los consumidores y de los precios de los bienes sustitutos y complementarios de nuestro producto.
A través de este análisis podremos determinar si el valor en que se transa nuestro producto en el mercado nos permite cubrir los costos para producirlos y nos genera la utilidad esperada del proyecto.
Costos de Inversión:
Como definición global podremos identificar los costos de inversión como todo egreso monetario que nuestra empresa o proyecto debe desembolsar para poder cumplir el objetivo de producir un bien o servicio.
Determinación de la inversión:
Para definir la cuantía de las inversiones de un proyecto debe sistematizarse, a fin de ser incorporada como un antecedente mas del flujo de caja.La mayor parte de las inversiones debe realizarse antes de la puesta en marcha, pueden existir inversiones que sea necesario realizar durante la operación.
Inversiones previas a la puesta en marcha
Se agrupan en 3 tipos:
Activos fijos:
Son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se utilizaran en el proceso de transformación de insumos o que sirvan de apoyo a la operación normal del proyecto. Ej. los terrenos; las obras físicas (edificios, salas de ventas, bodegas, oficinas administrativas; la infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, red eléctrica, energía).Todos estos activos son sujetos a depreciación, (los terrenos no se deprecian).
Activos intangibles:
Son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Ej. gastos de patentes, licencias, capacitaciones, sistemas informáticos.En muchos proyectos detallan como gastos de puesta en marcha.El costo de estudio del proyecto no debe considerarse en las inversiones.Los activos intangibles pierden valor con el tiempo. (Amortización)
Depreciación:
Perdida de valor contable de los activos fijos.
Amortización:
Perdida de valor contable de los activos intangibles
Todas las inversiones previas a la puesta en marcha deben expresarse en el momento cero del proyecto.
Capital de trabajo:
Conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo.Para efectos de evaluación de proyectos el capital de trabajo inicial constituirá una parte de las inversiones de largo plazo, ya que forman parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto.
Inversiones durante la operación:
Además de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta en marcha, es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones por ampliación que se tengan en cuenta.El calendario de inversiones de reemplazo estará definido en función de la estimación de la vida útil de cada activo, lo que puede determinarse en función a 4 criterios básicos:La vida útil contable (plazo a depreciar); la técnica (nº de hrs de uso); la comercial (imagen corporativa); y la económica que define el momento optimo para hacer reemplazo.
La necesidad o conveniencia de efectuar un reemplazo se origina por 4 razones básicas:Capacidad insuficiente de los recursos actuales.Aumento de costos de mantenimiento y reparación por antigüedad.Disminución de la productividad por tener que enfrentar periodos de detención para reparar y otros.Obsolescencia comparativa de la tecnología
Beneficios del proyecto:
Además de los ingresos directos ocasionados por la venta del producto o servicio que generara el proyecto, existen otros beneficios que deberían incluirse en un flujo de caja para determinar su rentabilidad de la forma mas precisa posible.
En muchos proyectos no hay ingresos directos asociados a la inversión, por ejemplo cuando se evalúa el reemplazo de un procedimiento administrativo manual por uno computacional.
El capital de trabajo esta constituido por un conjunto de recursos que siendo imprescindibles para el funcionamiento del proyecto, son parte del patrimonio del inversionista y por ello tienen el carácter de recuperable
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Entre las fuentes de financiamiento que se pueden utilizar para financiar un proyecto, pueden ser.
– Fuentes Internas Es el uso de recursos propios o autogenerados, así tenemos: el aporte de socios, utilidades no distribuidas, incorporar a nuevos socios, etc.
– Fuentes Externas : Es el uso de recursos de terceros, es decir endeudamiento, así tenemos: préstamo bancario, crédito con proveedores, leasing, prestamistas, etc.
Vaciado de Información:
Una vez determinados los ingresos y costos del proyecto debemos tabular la información vaciándola en un cuadro denominado “Flujo de Caja” ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA:
El Flujo de Caja de cualquier proyecto se compone de 4 elementos básicos y esenciales: – Egresos iniciales de fondos ( Inversión Inicial) – Ingresos y egresos de operación – Momentos de ocurrencia de los Ingresos y egresos – Valor de desecho o Valor libro del Proyecto.
La construcción de los flujos se realiza periodo a periodo en que será evaluado el proyecto (lo usual es en periodos anuales).
Los resultados de cada periodo son acumulables y nos van dando la proyección del resultado final esperado. Constituye uno de los elementos más importantes del estudio de un proyecto. Se basa en la información obtenida en el estudio de mercado, estudio técnico y estudio organizacional. A esta información se le adiciona la amortización y depreciación de activos, el valor residual y, las perdidas y utilidades de cada periodo.
Un adecuado flujo de caja nos permitirá determinar:
Rentabilidad del Proyecto, Rentabilidad de los recursos, Capacidad de pago a compromisos financieros.
4 puntos Egresos iniciales:
Inversión requerida para la puesta en marcha
Inversión en Activos Fijos: Inversión en Maquinaria, Inversión en Materias Primas, Capital de Trabajo para financiar primeros meses de operación (o años).
Ingresos y Egresos de Operación: Son los flujos reales de entradas y salidas de dinero en caja
. Considera la totalidad de las ventas sin considerar la forma de pago Considera la totalidad del costo de venta sin diferenciar el costo incurrido en productos en existencia.
Momentos del Flujo de Caja:
El momento o periodo cero del flujo corresponde a todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto. Los periodos de evaluación del flujo dependerán de las características individuales de cada proyecto. Lo usual es considerar periodos anuales y analizar un flujo no menor a 10 años.
Gastos contables que no generan movimiento de caja:
Son los gastos no efectivos que implican una variación en el resultado financiero para efectos de cálculo de impuestos Depreciación:
Gasto contable para compensar la perdida de valor de un activo por su uso.
Amortización
Gasto contable para reflejar el consumo en un periodo de tiempo determinado de los Activos Intangibles
Determinación del Capital de Trabajo:
Una vez confeccionados los flujos de caja para los periodos necesarios que permitan evaluar adecuadamente el proyecto.
Se podrá determinar el Capital de Trabajo necesario para financiar adecuadamente dicho proyecto.
El monto de K de Trabajo necesario estará dado por el máximo valor de perdida acumulada incluido el periodo 0.
Preparación de los Ítems del Flujo de Caja:
Cada ítems del flujo de caja requiere de una preparación individual para su determinación. La forma de ser tratado de cada ítems dependerá de su naturaleza y complejidad. Su determinación estará dada por:
Ingresos afectos a Impuestos:
Corresponden a ingresos por la venta de producto del giro del negocio y estará dada por la suma total de boletas y facturas del periodo menos el 19% por concepto de IVA (Impuesto al Valor Agregado).
Egresos Afectos a Impuestos:
Corresponden a todo desembolso por compras o pago de servicios para la fabricación de productos del giro. Además incluye el pago de mano de obra y otros gastos que tengan directa relación con la producción y administración del negocio.
Impuestos:
Será el 17% de las utilidades del periodo. En caso de que el periodo arroje perdida no se pagan impuestos. Se denomina impuesto a la utilidades o de 2° categoría.
Periodo de recuperación de la Inversión:
Para calcular el periodo de recuperación de una Inversión se debe analizar el costo de dicha inversión o el costo alternativo de invertir este capital en un proyecto sin riesgo como depósitos a plazo o fondos de inversión con rentabilidad fija. Una vez determinado esto en la misma cantidad de periodos. Una vez determinado esto en la misma cantidad de periodos que el análisis de los flujos de caja podemos comparar y determinar si el proyecto con mayor riesgo tiene también una mayor rentabilidad.
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