12 May
VERDADERO:
1. Cuanta mayor liquidez tiene un activo financiero tiene menor riesgo 2. Sobre una obligación del estado a 30 años, segregable, se puede hacer 31 “strips” 3. El índice general de la bolsa de Madrid “IGBM” es un índice de precios ponderado y su valor base 100 puntos 4. El “Senaf” es la plataforma electrónica de negociación mayorista del BME. 5. Las sociedades rectoras de las bolsas de valores no tienen condición legal de miembros de las bolsas. 6. Las operaciones temporales estructurales del BCE son siempre inyección de liquidez. 7. Para el cálculo del “Eonia” se utilizan tipos de oferta de préstamos interbancarios 8. Los futuros de MIBEL cotizan en el MEFF 9. El Euromercado es un mercado internacional de divisas 10. El BCE utiliza los “Swaps” de divisas para realizar operaciones temporales de ajuste 11. Las sociedades de garantía recíproca y re afinazamiento pueden captar fondos directamente del público. 12. El mercado gris es un mercado de prueba de bonos u obligaciones (también llamado mercado ciego o secundario de deuda publica anotada) 13. EL “fixing” es el nombre que recibe el precio de “cambio” que se forma en el mercado de divisas 14. En una ampliación de capital las acciones nuevas no se pueden emitir “bajo la par” 15. Los “repos” solo se pueden realizar sobre deuda publica anotada.
FALSO:
1. El Latibex es un mercado de valores no controlado, ni supervisado por la CNMV. (Está regulado por la ley de mercado de valores) 2. Se dice que una empresa realiza un “Split” cuando disminuye su número de acciones (disminuye el valor nominal de las acciones, aumentando su número y no varía su capital social) 3. El Euribor a un día lo calcula la FBE (federación bancaria europea) (Los encargados de realizar el Euribor son la federación bancaria europea y la asociación cambista internacional. Las operaciones a un día las indica el BCE (EONIA)) 4. El MAB (mercado alternativo bursátil) es un mercado dedicado a empresas de gran capitalización (Valores e instrumentos emitidos o referidos a entidades de reducida capitalización) 5. Un “Split” de acciones supone un aumento del capital social de la empresa. 6. Un “Warrant” es un derecho anexo a las obligaciones que permite al inversor adquirir acciones de la sociedad emisora (No tienes la obligación) 7. Se llama “mercado ciego” al mercado primario de deuda publica anotada (al secundario) 8. El “Euribor” ofrece la referencia para todos los plazos en el interbancario, desde un día a un año. (desde un mes a un año) 9. Pueden existir obligaciones del estado español a más de 30 años (Vencimientos 10,15,20,30 años) 10. Las acciones pueden cotizar en el mercado gris (En el mercado gris se compra y vende renta fija que no se ha emitido) 11. La ganancia principal de un bróker procede del “spread” (Procede de comisiones, los ingresos del dealer si proceden del spread) 12. El “fixing” es uno de los sistemas de contratación actualmente más utilizados (está prácticamente en desuso) 13. En el mercado primario los bonos del estado español se adquieren siempre “bajo la par” (se pueden emitir, bajo, sobre o a la par respecto al nominal) 14. El “Senaf” es un mercado primario (Es un sistema electrónico de negociación de activos financieros y es un mercado secundario) 15. En el “Aiaf” se venden acciones de empresas privadas españolas. (El Aiaf es un mercado financiero de activos de renta fija)
El SENAF= plataforma electrónica de “contratación” de activos financieros
MERCADO GRIS= mercado de prueba, no oficial, donde se compran y venden activos que aún no existen. Sirve para que los inversores se hagan una idea.
OPA= oferta de compra de acciones a todos los accionistas de una sociedad admitida a cotización en un mercado oficial
Tipos de OPA:
– OPA obligatoria: se hace cuando se va a comprar más del 30% de las acciones – OPA hostil: Es cuando el consejo de administración no está de acuerdo para que se haga la opa – OPA de toma de control: Cuando compras acciones (100%) para poder tomar el control si se vende el 90% de acciones el otro 10% está obligado a venderlas – OPA OPE (exclusión): Para que deje de cotizar en bolsa
OPV= oferta de activos financieros emitidas por empresas dirigidas al público en general a través del mercado bursátil
DIFERENCIAS entre OPA Y OPV= La OPA es una empresa que compra acciones de otra ofreciendo un precio por ellas y la OPV es la propia empresa la que ofrece sus acciones para que puedan ser compradas por particulares o instituciones.
PREGUNTAS A DESARROLLAR
Diferencias y semejanzas entre obligaciones convertibles canjeables Las obligaciones convertibles al transformarse en acciones, generan un proceso de ampliación de capitales, en donde el número de acciones emitidas estará en función, de las obligaciones y de la proporción de la conversión. Las obligaciones canjeables se cambian las obligaciones por acciones ya existentes, y no se genera una ampliación del capital. Las obligaciones convertibles y canjeables incorporan una opción para convertir o canjear las obligaciones en otro activo financiero, normalmente acciones.
Diferencias y semejanzas entre COCOS y obligaciones convertibles Los COCOS son bonos convertibles contingentes que son un tipo de convertibles. Los bonos convertibles en general son bonos híbridos entre deuda y capital donde se paga un interés al inversor y, adicionalmente, existe la opción de convertir estos bonos en acciones de la empresa o banco que os ha emitido. Esta conversión de bonos en acciones está sujeta a algunas condiciones establecidas en el momento de su emisión, condiciones que quitan de las manos de los inversores el derecho o no de convertir. Obligaciones convertibles (ver pregunta 1).
Mercado AIAF y miembros Es un mercado que surge en España a mediados de los años 80, con la intención de negociar, letras comerciales. Es un mercado privado, en el que la mayoría de los activos que se negocian, son emitidos por empresas o por fondos privados.
Empresa de servicios de inversión autorizado por el Ministerio de Economía, sus principales funciones son: intermediación de productos financieros, gestión de carteras de activos financieros y asesoramiento financiero. Estas sociedades pueden operar en Bolsa tanto por cuenta propia y ajena. Deben ser sociedades anónimas y las acciones integrantes de su capital social deben tener carácter nominativo. La creciente competitividad en el sector financiero, ha llevado a las Sociedades de Valores a adoptar una gestión cada vez más sofisticada con el objetivo de mantener el ritmo de rentabilidad y creación de dividendos para los accionistas que operan con ellos.
Diferencias y semejanzas COCOS y participaciones preferentes. Participaciones preferentes son activos híbridos, por un lado tienen algunas de las carácterísticas de las obligaciones subordinadas en cuanto al orden de prelación de acreedores, penúltimos en cobrar solo antes que las acciones y además presenta novedades en los dos aspectos clave de cualquier producto de renta fija: el interés, normalmente más alto que el de los bonos y obligaciones y las vitalicias o perpetúas, no existe un plazo de amortización nominal, sino que, se cobran los intereses y se desconoce el momento en el que devolverán el capital prestado. Los COCOS (ver en la pregunta 2) Miembros de la deuda pública Miembros de la deuda pública. –Titulares de cuenta de deuda pública: son intermediarios y organismos financieros autorizados por el Ministerio de Economía y Hacienda para disponer de saldos de su propiedad y efectuar transacciones por cuenta propia. – Entidades gestoras con capacidad plena: son titulares de deuda pública autorizadas por el Misterio de Economía y Hacienda para llevar el registro de los valores de sus clientes. Pueden tener, por tanto, saldos propios y de clientes. – Entidades gestoras de capacidad limitada: autorizadas por el Ministerio de Economía y Hacienda solo para registrar saldos a nombre de los clientes. No pueden, por tanto, ser titulares de cuenta de deuda pública, ni tener saldos propios.
Tipos de subasta -Subasta ordinaria: es aquella que se celebra con periodicidad establecida. Tradicionalmente han tenido una periodicidad mensual o quincenal. –Subasta especial: en función de las necesidades y oportunidades que pueden surgir tanto para el Tesoro como para el mercado, las fechas originales pueden modificarse, con la convocatoria de este tipo de subastas. Por ejemplo si se introducen nuevos instrumentos de Deuda pública. –Subasta estándar: se realiza dentro de
las 24 horas, que van desde su anuncio a la certificación de los resultados. –Subasta rápida: el periodo es de 90 minutos. Las subastas rápidas y las estándar tienen dos tipos: -Tipo fijo: es aquella en la que el BCE, especifica el tipo y el volumen que se va a adjudicar, y las entidades de contrapartida sólo pujan por la cantidad que desean. –Tipo variable: las pujas son por cantidad y por tipo de interés, como máximo de 10 pujas.
Diferencia y semejanzas entre bonos, cedulas y participaciones hipotecarias. Bonos hipotecarios: son empréstitos de obligaciones emitidos por las entidades del mercado hipotecario, y se caracterizan por estar relacionadas con operaciones concretas de las entidades de crédito, de forma que lo ingresos del bono y obligación hipotecaria, están afectados por las operaciones de préstamos hipotecarios. Cédulas hipotecarias: son empréstitos, o parte de empréstitos, que en lugar de estar garantizados por operaciones concretas, la garantía viene dada por todas las hipotecas de entidades financieras. Participaciones hipotecarias: son inventos de participación a terceros de los créditos hipotecarios en poder de las entidades financieras; cada valor se refiere a una participación en un determinado préstamo hipotecario.
OPAS, Tipos, razones y procedimiento operación en la que una persona física o jurídica, ofrece públicamente a los accionistas de otra sociedad cotizada en la Bolsa de Valores comprarles las acciones u otros valores convertibles en acciones, a un precio determinado, normalmente superior al del mercado, con el objetivo de obtener una participación significativa en el capital de la empresa. Tipos: Amistosa, de exclusión, hostil, competidora, parcial. Las razones, ampliar el ámbito geográfico, reducir costes, emplear recursos financieros sobrantes o la combinación de recursos de ambas empresas para buscar sinergias. El procedimiento la empresa autora debe tramitarla ante la CNMV, que abre un expediente, y puede contestar negativa o afirmativamente, en este último caso, la empresa que lanza la OPA debe explicar a todos los poseedores de acciones todos los detalles de la operación y la oferta debe ser publicada en el Boletín Oficial del Registro Mercantil, Boletín de Cotización y en tres periódicos. Además, se informará del resultado de la operación, del número de accionistas que han acudido y si ha tenido o no éxito.
OPV Oferta Pública de Venta de Acciones, consiste en ofrecer al mercado una parte o la totalidad del capital social de una empresa al público en general y es el mecanismo utilizado en las siguientes situaciones: La privatización o salida a bolsa de empresas públicas, La salida a bolsa de empresas privadas, La venta de una participación significativa.
OPE Tipos de OPA. Es conveniente para los accionistas acudir a esta oferta y vender los títulos, ya que la empresa, al abandonar el mercado bursátil sus acciones dejan de tener cotización, pierden liquidez y las que no se han vendido en la OPA de exclusión, encontraran difícilmente contrapartida.
OPS Oferta Pública de Venta de Valores, realizada a través de una ampliación de capital, en la que no suele haber derecho de suscripción preferente, esta Oferta de Suscripción, puede tener carácter privado en el caso que se venda a un accionista o grupo conocido y, por tanto reducido de nuevos accionistas.
Titulaciones hipotecarias Valores emitidos por entidades oficiales de crédito, cajas de ahorro, bancos privados, etc. Y se diferencian de otros activos de renta fija por las garantías que ofrecen respecto del pago de intereses y la amortización ya que están garantizadas por la totalidad de los préstamos hipotecarios que sus emisores tienen concedidos. Las cédulas hipotecarias, son las cédulas territoriales, títulos que incorporan garantías adicionales desde el punto de vista del inversor. Se encuentran Respaldadas por los préstamos y créditos concedidos por el emisor al Estado, a las CCAA, entes locales y organismos autónomos dependientes de éstos. Bonos hipotecarios, solo están garantizados por los créditos hipotecarios que aparecen expresamente
relacionados en la escritura del emisor. Las participaciones hipotecarias, representan la cesión total o parcial de un préstamo hipotecario de una entidad a otra o al público, de manera que participa en el préstamo hipotecario y cobra la parte de los intereses del préstamo que le corresponden de acuerdo con su participación relativa.
Acciones, derechos y tipos Activo financiero de renta variable. Valor mobiliario que representa una parte proporcional o alícuota, del capital social de una sociedad anónima. Otorgan a sus titulares, la calidad de socio, accionista o propietario de la empresa, además entrega al inversor en el futuro unos flujos de cajas. Derechos: Derecho a la asistencia y derecho al voto en las Juntas Generales y Extraordinarias. Derecho a la cuota de liquidación. Derecho al dividendo. Derecho de suscripción preferente. Derecho a la transmisibilidad de las acciones. Derecho a la información. Tipos: Acciones ordinarias. Privilegiadas. Sin voto. Totalmente liberadas. Parcialmente liberadas. Rescatables. Acciones o bono fundador.
Mercado ciego Sistema de cotización centralizada a través de una plataforma electrónica entre titulares de las cuentas en éstas. En este mercado se muestran precios de compra y venta en firme, de forma que los participantes cotizan a través de una plataforma centralizada de información por pantalla, donde aparecen los mejores precios de compra y venta. Las plataformas no ofrecen información sobre el dealer que cotiza.
Mercado minorista: agentes que no son miembros del mercado. Se hace exclusivamente a través de las entidades gestoras.
Mercado gris Operaciones de mercados secundarios, con referencia, cuya emisión en el mercado primario aun n se ha realizado (no existe el mercado 1º, 2 personas jurídicas compran y venden acciones antes de que existan). Solo se puede realizar, una vez se conozca y este confirmada la fecha de la subasta. Los dos motivos para acudir a este mercado son: la especulación y el poder garantizar la adquisición de una determinada referencia. Es un mercado que cuando se realiza, suele coincidir con los resultados de la subasta.
Obligaciones subordinadas y Participaciones preferentes obligaciones subordinadas: tienen una prelación (orden de cobros) que el resto de exigibles, suelen tener unas rentabilidades más interesantes que otros tipos de obligaciones. En ocasiones el cobro de cupones está relacionado con la obtención de beneficios. Participaciones preferentes: (mirar en pregunta COCOS y participaciones)
El Dinero: El Sistema Financiero Instituciones y Mercados Financieros:
1- Carácterísticas: Aceptación, divisibilidad, incorruptible (durabilidad), transportabilidad.
2- Funciones del dinero: Deposito de valor, medio de pago, unidad de cuenta, patrón monetario. 3-Historia
del dinero: Trueque, metales preciosos, patrón oro, actualidad.
4 -Creación del dinero: Dinero legal, dinero bancario.
5-Funciones del banco central: Política monetaria, Regulación de la circulación fiduciaria, Banco de bancos, Control de inspección, Control de cambios y Banquero del Gobierno.
Clasificación del dinero según su liquidez: M1=EMP+DV
M2=M1+DA
M3=M2+DP
M4=M3+ “cuasi-dinero”
Las Instituciones de la Uníón Económica y Monetaria Europea. SEBC: Sistema Europeo de Bancos Centrales. Las actividades del SEBC se desarrollan de conformidad con el Tratado de funcionamiento de la Uníón Europea y los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo. Está formado por BCE y los bancos centrales de los Estados miembros de la UE. Objetivo principal es mantener la estabilidad de precios y contribuir a la realización de los objetivos comunitarios, tener un alto nivel de empleo y un crecimiento sostenible y no inflacionista, bajo y estable. Funciones básicas: 1-. Definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro. 2-. Realizar las operaciones de cambio. 3-. Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los países de la zona del euro. 4-. Promover el buen funcionamiento de los sistemas de apago. Otras funciones: 5-. Autorizar la emisión de billetes en la zona euro. 6-. Elaborar estadísticas (en colaboración de los bancos). 7-. Estabilidad financiera y supervisión prudencial. 8-. Cooperación internacional y europea.
La misión del BCE es mantener la inflación en niveles bajos estables. El BCE cuenta con dos órganos rectores: El Consejo de Gobierno que formula la política monetaria y el Comité Ejecutivo que aplica la política monetaria. Ambos reservados a los países que pertenecen al Euro, mientras que para los países que no forman parte de la Uníón Económica y Monetaria (UEM) existe el Consejo General. Principios de descentralización: la dirección de la política monetaria, por definición y sin que deba justificarse, es una política centralizada. Sin embargo, corresponde al BCE evaluar en qué medida resulta posible y apropiado descentralizar su aplicación. El BCE ejecuta pocas operaciones, si bien lleva a cabo una labor de supervisión de las operaciones para garantizar que los BCN de la zona euro realizan las operaciones del Eurosistema de forma coherente.
Política monetaria: es el tipo de política mediante la cual el banco central de un país actúa sobre la cantidad de dinero, con el fin de influir en los niveles de renta, producción y empleo de la economía. Ceteris paribus, un aumento (disminución) de la oferta monetaria, lleva a un descenso (subida) en los tipos de interés lo que, a su vez, tendrá un efecto expansivo (depresivo) sobre el gasto privado (consumo e inversión) lo cual hará, finalmente, aumentar (disminuir) la producción, el empleo y los precios.
Entidades de contrapartida: son el conjunto de entidades de crédito de la zona del euro con las que el Eurosistema efectúa determinadas operaciones de política monetaria, Criterios de selección: estar sujetas al sistema de reservas mínimas obligatorias. Ser financieramente solventes, Cumplir los requisitos operativos. Las entidades seleccionadas pueden- participar en operaciones principalmente de financiación, operaciones de financiación plazo más largo, operaciones de ajuste y operaciones estructurales- acceder a las facilidades permanentes. En caso de que una entidad tenga establecimientos en más de un Estado miembro, solo un establecimiento puede presentar pujas para las subastas. En el caso de los swaps, se recurre a los agentes más activos para las operaciones de intervención en divisas del Eurosistema radicadas en la zona del euro.
Marco de la política monetaria: El objetivo primordial del Eurosistema es mantener la estabilidad de los precios. La estrategia tiene dos funciones básicas: contribuir a la toma de decisiones y comunicar a los agentes económicos sus propósitos y actuaciones. Estrategia orientada hacia la estabilidad consta de tres elementos principales: A) Definición cuantitativa del objeto prioritario de la política monetaria única. Estabilidad de precios: 2% de inflación interanual a medio plazo. B) Papel destacado del dinero. Señalándose un valor de referencia para el
crecimiento de un agregado monetario amplio que se considera el instrumento adecuado. C) Evaluación de las provisiones de evolución futura de los precios a través de ciertos indicadores.
Instrumentos de política monetaria del Eurosistema: 1) Operaciones de mercado abierto. 2) Facilidades permanentes. 3) Reservas mínimas.
Operaciones de mercado abierto: su objetivo principal es el control de los tipos de interés, la gestión de la liquidez del mercado y el envío de señales a los agentes económicos respecto a la política monetaria aplicada. Se dividen en cuatro categorías: 1) Operaciones principales de financiación. 2) Operaciones de financiación a plazo más largo. 3) Operaciones de ajuste. 4) Operaciones estructurales. Los instrumentos utilizados son: – Operaciones temporales (más utilizadas en las cuatro operaciones). – Certificados de deuda del BCE (op. Estructurales de absorción de liquidez), -operaciones simples (op. Estructurales compras y ventas),- Swaps de divisas (op. De ajustes), -Captación de dispositivos a l/pl (op. De ajustes).
Operaciones temporales: son transacciones en las que el Eurosistema compra o vende activos de garantía mediante cesiones temporales o realiza operaciones de crédito utilizando como garantía dichos activos.
El camino hacia la Integración Europea: Sistema financiero: Conjunto de instituciones, instrumentos o mercados que se encargan de canalizar el ahorro de los prestamistas, que son aquellos que tienen súperávit de prestatarios.
Mercados: Son unos mecanismos que intentan canalizar el ahorro, ponen en relación los prestamistas y prestatarios; determinan los activos financieros al precio que realmente se intercambian.
Activos financieros: títulos o valores que permiten a los prestatarios cubrir sus necesidades de liquidez y reportan a los prestamistas una rentabilidad. Tipos: bonos del Estado, letras del tesoro, bonos de empresa, préstamos, pagarés y retenciones.
Instituciones de mercado: Objetivos: aseguran la canalización del ahorro y regulan el sistema de instituciones financieras. 1- Instituciones reguladoras: bancos centrales y organismos reguladores del mercado de valor. 2- Entidades de crédito: economía real y economía financiera, hoy en día se vive un ajuste entre estas dos economías, el problema es que la economía financiera está por encima de la economía real.
Las tres fases de la Uníón económica y monetaria (UEM): 1º 1 de Julio de 1990: Supresión de todas las restricciones a la circulación de capitales. 2º 1 de Enero de 1994: Creación del Instituto Monetario Europeo, predecesor del BCE. 3º 1 de Enero de 1999: Fijación irrevocable de los tipos de conversión, el BCE asume la responsabilidad de la política monetaria. Y el 1 de Enero de 2002: Introducción de los billetes y monedas en Euros.
Los criterios de convergencia: Estabilidad de precios (Tasa de inflación no superior en más de 1,5% la de los 3 estados miembros con mejor comportamiento en esta materia), Disciplina de las finanzas públicas (Déficit máximo 3% PIB. Deuda pública máxima 60% PIB), Convergencia de los tipos de interés (Tipo de interés nominal promedio que no exceda en un 2% el registrado por los tres estados miembros con mejor comportamiento en esta materia) y Estabilidad de los tipos de cambio (Durante dos años como mínimo dentro de los márgenes normales del SME).
Los beneficios del Euro: Estabilidad del poder de compra, Transparencia de precios, Eliminación de los costes de transacción y Eliminación de los riesgos de tipos de cambio.
La integración financiera de la Zona del Euro: La integración de los mercados, infraestructuras e instituciones financieras, genera economías de escala y amplía la gama de productos financieros a más bajo coste; mejora la transmisión de los impulsos de la política monetaria; contribuye a preservar la estabilidad financiera y el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
1. Cuanta mayor liquidez tiene un activo financiero tiene menor riesgo 2. Sobre una obligación del estado a 30 años, segregable, se puede hacer 31 “strips” 3. El índice general de la bolsa de Madrid “IGBM” es un índice de precios ponderado y su valor base 100 puntos 4. El “Senaf” es la plataforma electrónica de negociación mayorista del BME. 5. Las sociedades rectoras de las bolsas de valores no tienen condición legal de miembros de las bolsas. 6. Las operaciones temporales estructurales del BCE son siempre inyección de liquidez. 7. Para el cálculo del “Eonia” se utilizan tipos de oferta de préstamos interbancarios 8. Los futuros de MIBEL cotizan en el MEFF 9. El Euromercado es un mercado internacional de divisas 10. El BCE utiliza los “Swaps” de divisas para realizar operaciones temporales de ajuste 11. Las sociedades de garantía recíproca y re afinazamiento pueden captar fondos directamente del público. 12. El mercado gris es un mercado de prueba de bonos u obligaciones (también llamado mercado ciego o secundario de deuda publica anotada) 13. EL “fixing” es el nombre que recibe el precio de “cambio” que se forma en el mercado de divisas 14. En una ampliación de capital las acciones nuevas no se pueden emitir “bajo la par” 15. Los “repos” solo se pueden realizar sobre deuda publica anotada.
FALSO:
1. El Latibex es un mercado de valores no controlado, ni supervisado por la CNMV. (Está regulado por la ley de mercado de valores) 2. Se dice que una empresa realiza un “Split” cuando disminuye su número de acciones (disminuye el valor nominal de las acciones, aumentando su número y no varía su capital social) 3. El Euribor a un día lo calcula la FBE (federación bancaria europea) (Los encargados de realizar el Euribor son la federación bancaria europea y la asociación cambista internacional. Las operaciones a un día las indica el BCE (EONIA)) 4. El MAB (mercado alternativo bursátil) es un mercado dedicado a empresas de gran capitalización (Valores e instrumentos emitidos o referidos a entidades de reducida capitalización) 5. Un “Split” de acciones supone un aumento del capital social de la empresa. 6. Un “Warrant” es un derecho anexo a las obligaciones que permite al inversor adquirir acciones de la sociedad emisora (No tienes la obligación) 7. Se llama “mercado ciego” al mercado primario de deuda publica anotada (al secundario) 8. El “Euribor” ofrece la referencia para todos los plazos en el interbancario, desde un día a un año. (desde un mes a un año) 9. Pueden existir obligaciones del estado español a más de 30 años (Vencimientos 10,15,20,30 años) 10. Las acciones pueden cotizar en el mercado gris (En el mercado gris se compra y vende renta fija que no se ha emitido) 11. La ganancia principal de un bróker procede del “spread” (Procede de comisiones, los ingresos del dealer si proceden del spread) 12. El “fixing” es uno de los sistemas de contratación actualmente más utilizados (está prácticamente en desuso) 13. En el mercado primario los bonos del estado español se adquieren siempre “bajo la par” (se pueden emitir, bajo, sobre o a la par respecto al nominal) 14. El “Senaf” es un mercado primario (Es un sistema electrónico de negociación de activos financieros y es un mercado secundario) 15. En el “Aiaf” se venden acciones de empresas privadas españolas. (El Aiaf es un mercado financiero de activos de renta fija)
El SENAF= plataforma electrónica de “contratación” de activos financieros
MERCADO GRIS= mercado de prueba, no oficial, donde se compran y venden activos que aún no existen. Sirve para que los inversores se hagan una idea.
OPA= oferta de compra de acciones a todos los accionistas de una sociedad admitida a cotización en un mercado oficial
Tipos de OPA:
– OPA obligatoria: se hace cuando se va a comprar más del 30% de las acciones – OPA hostil: Es cuando el consejo de administración no está de acuerdo para que se haga la opa – OPA de toma de control: Cuando compras acciones (100%) para poder tomar el control si se vende el 90% de acciones el otro 10% está obligado a venderlas – OPA OPE (exclusión): Para que deje de cotizar en bolsa
OPV= oferta de activos financieros emitidas por empresas dirigidas al público en general a través del mercado bursátil
DIFERENCIAS entre OPA Y OPV= La OPA es una empresa que compra acciones de otra ofreciendo un precio por ellas y la OPV es la propia empresa la que ofrece sus acciones para que puedan ser compradas por particulares o instituciones.
PREGUNTAS A DESARROLLAR
Diferencias y semejanzas entre obligaciones convertibles canjeables Las obligaciones convertibles al transformarse en acciones, generan un proceso de ampliación de capitales, en donde el número de acciones emitidas estará en función, de las obligaciones y de la proporción de la conversión. Las obligaciones canjeables se cambian las obligaciones por acciones ya existentes, y no se genera una ampliación del capital. Las obligaciones convertibles y canjeables incorporan una opción para convertir o canjear las obligaciones en otro activo financiero, normalmente acciones.
Diferencias y semejanzas entre COCOS y obligaciones convertibles Los COCOS son bonos convertibles contingentes que son un tipo de convertibles. Los bonos convertibles en general son bonos híbridos entre deuda y capital donde se paga un interés al inversor y, adicionalmente, existe la opción de convertir estos bonos en acciones de la empresa o banco que os ha emitido. Esta conversión de bonos en acciones está sujeta a algunas condiciones establecidas en el momento de su emisión, condiciones que quitan de las manos de los inversores el derecho o no de convertir. Obligaciones convertibles (ver pregunta 1).
Mercado AIAF y miembros Es un mercado que surge en España a mediados de los años 80, con la intención de negociar, letras comerciales. Es un mercado privado, en el que la mayoría de los activos que se negocian, son emitidos por empresas o por fondos privados.
Sociedades de valores
Empresa de servicios de inversión autorizado por el Ministerio de Economía, sus principales funciones son: intermediación de productos financieros, gestión de carteras de activos financieros y asesoramiento financiero. Estas sociedades pueden operar en Bolsa tanto por cuenta propia y ajena. Deben ser sociedades anónimas y las acciones integrantes de su capital social deben tener carácter nominativo. La creciente competitividad en el sector financiero, ha llevado a las Sociedades de Valores a adoptar una gestión cada vez más sofisticada con el objetivo de mantener el ritmo de rentabilidad y creación de dividendos para los accionistas que operan con ellos.
Diferencias y semejanzas COCOS y participaciones preferentes. Participaciones preferentes son activos híbridos, por un lado tienen algunas de las carácterísticas de las obligaciones subordinadas en cuanto al orden de prelación de acreedores, penúltimos en cobrar solo antes que las acciones y además presenta novedades en los dos aspectos clave de cualquier producto de renta fija: el interés, normalmente más alto que el de los bonos y obligaciones y las vitalicias o perpetúas, no existe un plazo de amortización nominal, sino que, se cobran los intereses y se desconoce el momento en el que devolverán el capital prestado. Los COCOS (ver en la pregunta 2) Miembros de la deuda pública Miembros de la deuda pública. –Titulares de cuenta de deuda pública: son intermediarios y organismos financieros autorizados por el Ministerio de Economía y Hacienda para disponer de saldos de su propiedad y efectuar transacciones por cuenta propia. – Entidades gestoras con capacidad plena: son titulares de deuda pública autorizadas por el Misterio de Economía y Hacienda para llevar el registro de los valores de sus clientes. Pueden tener, por tanto, saldos propios y de clientes. – Entidades gestoras de capacidad limitada: autorizadas por el Ministerio de Economía y Hacienda solo para registrar saldos a nombre de los clientes. No pueden, por tanto, ser titulares de cuenta de deuda pública, ni tener saldos propios.
Tipos de subasta -Subasta ordinaria: es aquella que se celebra con periodicidad establecida. Tradicionalmente han tenido una periodicidad mensual o quincenal. –Subasta especial: en función de las necesidades y oportunidades que pueden surgir tanto para el Tesoro como para el mercado, las fechas originales pueden modificarse, con la convocatoria de este tipo de subastas. Por ejemplo si se introducen nuevos instrumentos de Deuda pública. –Subasta estándar: se realiza dentro de
las 24 horas, que van desde su anuncio a la certificación de los resultados. –Subasta rápida: el periodo es de 90 minutos. Las subastas rápidas y las estándar tienen dos tipos: -Tipo fijo: es aquella en la que el BCE, especifica el tipo y el volumen que se va a adjudicar, y las entidades de contrapartida sólo pujan por la cantidad que desean. –Tipo variable: las pujas son por cantidad y por tipo de interés, como máximo de 10 pujas.
Diferencia y semejanzas entre bonos, cedulas y participaciones hipotecarias. Bonos hipotecarios: son empréstitos de obligaciones emitidos por las entidades del mercado hipotecario, y se caracterizan por estar relacionadas con operaciones concretas de las entidades de crédito, de forma que lo ingresos del bono y obligación hipotecaria, están afectados por las operaciones de préstamos hipotecarios. Cédulas hipotecarias: son empréstitos, o parte de empréstitos, que en lugar de estar garantizados por operaciones concretas, la garantía viene dada por todas las hipotecas de entidades financieras. Participaciones hipotecarias: son inventos de participación a terceros de los créditos hipotecarios en poder de las entidades financieras; cada valor se refiere a una participación en un determinado préstamo hipotecario.
OPAS, Tipos, razones y procedimiento operación en la que una persona física o jurídica, ofrece públicamente a los accionistas de otra sociedad cotizada en la Bolsa de Valores comprarles las acciones u otros valores convertibles en acciones, a un precio determinado, normalmente superior al del mercado, con el objetivo de obtener una participación significativa en el capital de la empresa. Tipos: Amistosa, de exclusión, hostil, competidora, parcial. Las razones, ampliar el ámbito geográfico, reducir costes, emplear recursos financieros sobrantes o la combinación de recursos de ambas empresas para buscar sinergias. El procedimiento la empresa autora debe tramitarla ante la CNMV, que abre un expediente, y puede contestar negativa o afirmativamente, en este último caso, la empresa que lanza la OPA debe explicar a todos los poseedores de acciones todos los detalles de la operación y la oferta debe ser publicada en el Boletín Oficial del Registro Mercantil, Boletín de Cotización y en tres periódicos. Además, se informará del resultado de la operación, del número de accionistas que han acudido y si ha tenido o no éxito.
OPV Oferta Pública de Venta de Acciones, consiste en ofrecer al mercado una parte o la totalidad del capital social de una empresa al público en general y es el mecanismo utilizado en las siguientes situaciones: La privatización o salida a bolsa de empresas públicas, La salida a bolsa de empresas privadas, La venta de una participación significativa.
OPE Tipos de OPA. Es conveniente para los accionistas acudir a esta oferta y vender los títulos, ya que la empresa, al abandonar el mercado bursátil sus acciones dejan de tener cotización, pierden liquidez y las que no se han vendido en la OPA de exclusión, encontraran difícilmente contrapartida.
OPS Oferta Pública de Venta de Valores, realizada a través de una ampliación de capital, en la que no suele haber derecho de suscripción preferente, esta Oferta de Suscripción, puede tener carácter privado en el caso que se venda a un accionista o grupo conocido y, por tanto reducido de nuevos accionistas.
Titulaciones hipotecarias Valores emitidos por entidades oficiales de crédito, cajas de ahorro, bancos privados, etc. Y se diferencian de otros activos de renta fija por las garantías que ofrecen respecto del pago de intereses y la amortización ya que están garantizadas por la totalidad de los préstamos hipotecarios que sus emisores tienen concedidos. Las cédulas hipotecarias, son las cédulas territoriales, títulos que incorporan garantías adicionales desde el punto de vista del inversor. Se encuentran Respaldadas por los préstamos y créditos concedidos por el emisor al Estado, a las CCAA, entes locales y organismos autónomos dependientes de éstos. Bonos hipotecarios, solo están garantizados por los créditos hipotecarios que aparecen expresamente
relacionados en la escritura del emisor. Las participaciones hipotecarias, representan la cesión total o parcial de un préstamo hipotecario de una entidad a otra o al público, de manera que participa en el préstamo hipotecario y cobra la parte de los intereses del préstamo que le corresponden de acuerdo con su participación relativa.
Acciones, derechos y tipos Activo financiero de renta variable. Valor mobiliario que representa una parte proporcional o alícuota, del capital social de una sociedad anónima. Otorgan a sus titulares, la calidad de socio, accionista o propietario de la empresa, además entrega al inversor en el futuro unos flujos de cajas. Derechos: Derecho a la asistencia y derecho al voto en las Juntas Generales y Extraordinarias. Derecho a la cuota de liquidación. Derecho al dividendo. Derecho de suscripción preferente. Derecho a la transmisibilidad de las acciones. Derecho a la información. Tipos: Acciones ordinarias. Privilegiadas. Sin voto. Totalmente liberadas. Parcialmente liberadas. Rescatables. Acciones o bono fundador.
Mercado ciego Sistema de cotización centralizada a través de una plataforma electrónica entre titulares de las cuentas en éstas. En este mercado se muestran precios de compra y venta en firme, de forma que los participantes cotizan a través de una plataforma centralizada de información por pantalla, donde aparecen los mejores precios de compra y venta. Las plataformas no ofrecen información sobre el dealer que cotiza.
Mercado minorista: agentes que no son miembros del mercado. Se hace exclusivamente a través de las entidades gestoras.
Mercado gris Operaciones de mercados secundarios, con referencia, cuya emisión en el mercado primario aun n se ha realizado (no existe el mercado 1º, 2 personas jurídicas compran y venden acciones antes de que existan). Solo se puede realizar, una vez se conozca y este confirmada la fecha de la subasta. Los dos motivos para acudir a este mercado son: la especulación y el poder garantizar la adquisición de una determinada referencia. Es un mercado que cuando se realiza, suele coincidir con los resultados de la subasta.
Obligaciones subordinadas y Participaciones preferentes obligaciones subordinadas: tienen una prelación (orden de cobros) que el resto de exigibles, suelen tener unas rentabilidades más interesantes que otros tipos de obligaciones. En ocasiones el cobro de cupones está relacionado con la obtención de beneficios. Participaciones preferentes: (mirar en pregunta COCOS y participaciones)
El Dinero: El Sistema Financiero Instituciones y Mercados Financieros:
1- Carácterísticas: Aceptación, divisibilidad, incorruptible (durabilidad), transportabilidad.
2- Funciones del dinero: Deposito de valor, medio de pago, unidad de cuenta, patrón monetario. 3-Historia
del dinero: Trueque, metales preciosos, patrón oro, actualidad.
4 -Creación del dinero: Dinero legal, dinero bancario.
5-Funciones del banco central: Política monetaria, Regulación de la circulación fiduciaria, Banco de bancos, Control de inspección, Control de cambios y Banquero del Gobierno.
Clasificación del dinero según su liquidez: M1=EMP+DV
M2=M1+DA
M3=M2+DP
M4=M3+ “cuasi-dinero”
Las Instituciones de la Uníón Económica y Monetaria Europea. SEBC: Sistema Europeo de Bancos Centrales. Las actividades del SEBC se desarrollan de conformidad con el Tratado de funcionamiento de la Uníón Europea y los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo. Está formado por BCE y los bancos centrales de los Estados miembros de la UE. Objetivo principal es mantener la estabilidad de precios y contribuir a la realización de los objetivos comunitarios, tener un alto nivel de empleo y un crecimiento sostenible y no inflacionista, bajo y estable. Funciones básicas: 1-. Definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro. 2-. Realizar las operaciones de cambio. 3-. Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los países de la zona del euro. 4-. Promover el buen funcionamiento de los sistemas de apago. Otras funciones: 5-. Autorizar la emisión de billetes en la zona euro. 6-. Elaborar estadísticas (en colaboración de los bancos). 7-. Estabilidad financiera y supervisión prudencial. 8-. Cooperación internacional y europea.
La misión del BCE es mantener la inflación en niveles bajos estables. El BCE cuenta con dos órganos rectores: El Consejo de Gobierno que formula la política monetaria y el Comité Ejecutivo que aplica la política monetaria. Ambos reservados a los países que pertenecen al Euro, mientras que para los países que no forman parte de la Uníón Económica y Monetaria (UEM) existe el Consejo General. Principios de descentralización: la dirección de la política monetaria, por definición y sin que deba justificarse, es una política centralizada. Sin embargo, corresponde al BCE evaluar en qué medida resulta posible y apropiado descentralizar su aplicación. El BCE ejecuta pocas operaciones, si bien lleva a cabo una labor de supervisión de las operaciones para garantizar que los BCN de la zona euro realizan las operaciones del Eurosistema de forma coherente.
Política monetaria: es el tipo de política mediante la cual el banco central de un país actúa sobre la cantidad de dinero, con el fin de influir en los niveles de renta, producción y empleo de la economía. Ceteris paribus, un aumento (disminución) de la oferta monetaria, lleva a un descenso (subida) en los tipos de interés lo que, a su vez, tendrá un efecto expansivo (depresivo) sobre el gasto privado (consumo e inversión) lo cual hará, finalmente, aumentar (disminuir) la producción, el empleo y los precios.
Entidades de contrapartida: son el conjunto de entidades de crédito de la zona del euro con las que el Eurosistema efectúa determinadas operaciones de política monetaria, Criterios de selección: estar sujetas al sistema de reservas mínimas obligatorias. Ser financieramente solventes, Cumplir los requisitos operativos. Las entidades seleccionadas pueden- participar en operaciones principalmente de financiación, operaciones de financiación plazo más largo, operaciones de ajuste y operaciones estructurales- acceder a las facilidades permanentes. En caso de que una entidad tenga establecimientos en más de un Estado miembro, solo un establecimiento puede presentar pujas para las subastas. En el caso de los swaps, se recurre a los agentes más activos para las operaciones de intervención en divisas del Eurosistema radicadas en la zona del euro.
Marco de la política monetaria: El objetivo primordial del Eurosistema es mantener la estabilidad de los precios. La estrategia tiene dos funciones básicas: contribuir a la toma de decisiones y comunicar a los agentes económicos sus propósitos y actuaciones. Estrategia orientada hacia la estabilidad consta de tres elementos principales: A) Definición cuantitativa del objeto prioritario de la política monetaria única. Estabilidad de precios: 2% de inflación interanual a medio plazo. B) Papel destacado del dinero. Señalándose un valor de referencia para el
crecimiento de un agregado monetario amplio que se considera el instrumento adecuado. C) Evaluación de las provisiones de evolución futura de los precios a través de ciertos indicadores.
Instrumentos de política monetaria del Eurosistema: 1) Operaciones de mercado abierto. 2) Facilidades permanentes. 3) Reservas mínimas.
Operaciones de mercado abierto: su objetivo principal es el control de los tipos de interés, la gestión de la liquidez del mercado y el envío de señales a los agentes económicos respecto a la política monetaria aplicada. Se dividen en cuatro categorías: 1) Operaciones principales de financiación. 2) Operaciones de financiación a plazo más largo. 3) Operaciones de ajuste. 4) Operaciones estructurales. Los instrumentos utilizados son: – Operaciones temporales (más utilizadas en las cuatro operaciones). – Certificados de deuda del BCE (op. Estructurales de absorción de liquidez), -operaciones simples (op. Estructurales compras y ventas),- Swaps de divisas (op. De ajustes), -Captación de dispositivos a l/pl (op. De ajustes).
Operaciones temporales: son transacciones en las que el Eurosistema compra o vende activos de garantía mediante cesiones temporales o realiza operaciones de crédito utilizando como garantía dichos activos.
El camino hacia la Integración Europea: Sistema financiero: Conjunto de instituciones, instrumentos o mercados que se encargan de canalizar el ahorro de los prestamistas, que son aquellos que tienen súperávit de prestatarios.
Mercados: Son unos mecanismos que intentan canalizar el ahorro, ponen en relación los prestamistas y prestatarios; determinan los activos financieros al precio que realmente se intercambian.
Activos financieros: títulos o valores que permiten a los prestatarios cubrir sus necesidades de liquidez y reportan a los prestamistas una rentabilidad. Tipos: bonos del Estado, letras del tesoro, bonos de empresa, préstamos, pagarés y retenciones.
Instituciones de mercado: Objetivos: aseguran la canalización del ahorro y regulan el sistema de instituciones financieras. 1- Instituciones reguladoras: bancos centrales y organismos reguladores del mercado de valor. 2- Entidades de crédito: economía real y economía financiera, hoy en día se vive un ajuste entre estas dos economías, el problema es que la economía financiera está por encima de la economía real.
Las tres fases de la Uníón económica y monetaria (UEM): 1º 1 de Julio de 1990: Supresión de todas las restricciones a la circulación de capitales. 2º 1 de Enero de 1994: Creación del Instituto Monetario Europeo, predecesor del BCE. 3º 1 de Enero de 1999: Fijación irrevocable de los tipos de conversión, el BCE asume la responsabilidad de la política monetaria. Y el 1 de Enero de 2002: Introducción de los billetes y monedas en Euros.
Los criterios de convergencia: Estabilidad de precios (Tasa de inflación no superior en más de 1,5% la de los 3 estados miembros con mejor comportamiento en esta materia), Disciplina de las finanzas públicas (Déficit máximo 3% PIB. Deuda pública máxima 60% PIB), Convergencia de los tipos de interés (Tipo de interés nominal promedio que no exceda en un 2% el registrado por los tres estados miembros con mejor comportamiento en esta materia) y Estabilidad de los tipos de cambio (Durante dos años como mínimo dentro de los márgenes normales del SME).
Los beneficios del Euro: Estabilidad del poder de compra, Transparencia de precios, Eliminación de los costes de transacción y Eliminación de los riesgos de tipos de cambio.
La integración financiera de la Zona del Euro: La integración de los mercados, infraestructuras e instituciones financieras, genera economías de escala y amplía la gama de productos financieros a más bajo coste; mejora la transmisión de los impulsos de la política monetaria; contribuye a preservar la estabilidad financiera y el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
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