Política Monetaria

La política monetaria es toda intervención del Banco Central (BC) sobre el precio (tipo de interés) o la cantidad (crédito) de dinero, con la finalidad de:

• Controlar la inflación.
• Favorecer la tasa de crecimiento de la renta/producción real y del empleo.
• Mejorar la balanza de pagos.

Limitaciones de la Política Monetaria

Desfases Temporales

La política monetaria puede tardar en producir el efecto deseado. Las acciones de política monetaria afectan primero al crecimiento y empleo y después a la inflación.

Carácter Asimétrico

Es más eficaz e inmediato cuando se producen medidas contractivas que expansivas.

Credibilidad de la Autoridad Monetaria

Instituciones

Sistema Financiero

Conjunto de instituciones (bancos, cajas), activos financieros y mercados, cuya finalidad es canalizar el ahorro de las unidades de gasto con superávit a las unidades de gasto con déficit (inversores y consumidores), transformando plazos y cantidades.

Diferencia entre Activos Financieros Primarios y Secundarios

A) Primarios

Emitidos por unidades con déficit para obtener medios de pago para cubrir un desequilibrio: préstamos, acciones, obligaciones, deuda pública (bonos, letras,…)

B) Secundarios

Emitidos por intermediarios financieros: Éstos adquieren activos financieros primarios y emiten otros activos secundarios más acordes con las preferencias de los ahorradores: depósitos bancarios, fondos de inversión, etc.

Funciones del Banco Central

• Define e instrumenta la Política Monetaria.
• Ostenta el monopolio de emisión de billetes y monedas (Base Monetaria).
• Gestiona las reservas de divisas y compra/vende divisas en caso necesario para mantener el equilibrio de los tipos de cambio.
• Banquero y agente del Estado, y consejero del gobierno.
• Función de prestamista en última instancia.

Oferta Monetaria (M)

Cantidad de dinero disponible en la economía. Por tanto será el conjunto de activos que pueden ser utilizados como medios de pago en una economía. M = E + D.

Base Monetaria (BM)

Dinero emitido por el Banco Central (conjunto de monedas y billetes que existe en la economía).

Incluye:

• Efectivo en manos del público (E)
• Activos líquidos del sistema bancario, denominadas reservas bancarias (R).

El Banco Central es el único oferente de base monetaria por lo que actúa como un monopolista. BM = E + R

Instrumentos de Política Monetaria

Conjunto de técnicas que utiliza el BC para alcanzar el nivel de oferta monetaria que se considera adecuado para el logro de los objetivos propuestos:

1. Coeficiente de caja
2. Las operaciones de mercado abierto (OMA)
3. Facilidades permanentes de crédito y de depósito

Coeficiente de Caja

Las autoridades monetarias obligan a las instituciones de crédito a conservar, en forma líquida, un porcentaje, ro, de los recursos que captan.

Para:

• Garantizar la solvencia y liquidez de las instituciones financieras.
• Contar con un instrumento de control de la oferta monetaria.

↑ ro → Política monetaria contractiva

↓ ro → Política monetaria expansiva

↓ el coef. de caja → ↑ multiplicador → ↑ oferta monetaria y al revés

Efectos de una Modificación del Coeficiente de Caja sobre el Tipo de Interés

Si ↓ el coef. de caja → ↓ tipos de interés y al revés

Operaciones de Mercado Abierto

Consisten en la compra/venta de títulos por parte del BC al sistema financiero con objeto de influir sobre la cantidad/precio del dinero. La compra (venta) de títulos da lugar a un aumento (disminución) de la base monetaria y, por tanto, de la oferta monetaria (si el multiplicador es estable).

• La compra de títulos (política monetaria expansiva) → ↑BM
• La venta de títulos (política monetaria contractiva) → ↓BM

Sobre los tipos de interés: La compra de títulos, aumenta demanda de títulos → incremento del precio de los títulos → caída del tipo de interés (rendimiento) en el mercado de títulos, que se extiende al resto de tipos de interés.

Operaciones de Mercado Abierto Repo

Las compras repo pueden ser entendidas como préstamos con garantía de títulos. Se pacta al mismo tiempo una operación de compra y otra de venta a un plazo determinado, con los mismos activos y la misma cuantía.

La Política Fiscal

Variaciones de los programas de ingresos y gastos del Gobierno para la asignación de recursos para aumentar la eficiencia, la redistribución de la renta para aumentar la equidad y la estabilización para reducir la volatilidad de los ciclos económicos.

Planteamiento Clásico

Su principal objetivo es el crecimiento a largo plazo (dependen de variables que inciden en la productividad (educación, I+D, …)). Rechaza la política económica con fines de estabilización (políticas de corto plazo que tratan de suavizar los ciclos). Considera que a largo plazo una política fiscal expansiva (por ejemplo, PIB) pues producirá crowding-out (efecto expulsión): el aumento de GP se ve compensado con reducciones en la inversión privada. Por tanto, la DA permanece invariable:

• Minimizar la intervención estatal, para minimizar las distorsiones y la ineficiencia.
• Limitar el gasto público.
• Principio de neutralidad impositiva. Dar más peso a los impuestos menos distorsionadores (indirectos frente a directos).
• Deuda pública auto-liquidable.

Etiquetas: Banco central, Oferta monetaria, Politica fiscal, Politica monetaria